【中玻網(wǎng)】預期四季度要點(diǎn)工業(yè)數據有所放緩。今年以來(lái)我國工業(yè)轉型進(jìn)一步升級，管理層也逐步加快了針對鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃和造船等產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)的治理力度，并出臺了相關(guān)政策公告19個(gè)行業(yè)的落后生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現關(guān)停。前三季度，高技術(shù)制造業(yè)增加值增速繼續快于整體工業(yè)。節能技術(shù)改造和要點(diǎn)行業(yè)能效對標達標行動(dòng)穩步推進(jìn)，同時(shí)部分工業(yè)數據的表現并不盡如人意。如電企耗煤高頻數據放緩，PMI雖然創(chuàng )出高點(diǎn)，但多數分項指數出現下滑。在此背景下，我國三季度工業(yè)數據表現相對良好，但9月數據開(kāi)始分化，我們預計四季度工業(yè)數據將開(kāi)始小幅放緩，這從部分重要工業(yè)數據的表現中有所反映。
　　
　　補庫存展開(kāi)不暢與需求偏弱、去產(chǎn)能持續相關(guān)。工業(yè)企業(yè)二季度再次經(jīng)歷了小幅度的去庫存后，工業(yè)庫存水平再次回到低位，三季度工業(yè)的增長(cháng)更多的來(lái)自企業(yè)補庫存的拉動(dòng)，我們認為目前工業(yè)企業(yè)整體去庫存可能接近階段性終點(diǎn)，但由于市場(chǎng)需求不濟、杠桿率偏高以及產(chǎn)能去化未結束導致工業(yè)補庫存的展開(kāi)并不順暢。在生產(chǎn)端，國內工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然嚴峻，而消費端的需求也呈現平淡的局面，未來(lái)一段時(shí)間，我們認為微觀(guān)層面持續改善的時(shí)間不會(huì )很久，而且也會(huì )是個(gè)波動(dòng)前進(jìn)的過(guò)程。
　　
　　十八屆三中全會(huì )的影響長(cháng)遠而積較。隨著(zhù)十八屆三中全會(huì )的召開(kāi)，各項議案也將成為各界矚目的焦點(diǎn)，本次三中全會(huì )有望展示未來(lái)中國經(jīng)濟政策調整的一個(gè)新藍圖，在包括行政、財稅、資金和城鎮化等多個(gè)領(lǐng)域推動(dòng)改變進(jìn)程。它的重要性在于將敲定我國未來(lái)五至十年內的經(jīng)濟改變的基本原則，為隨后的政策細節的出臺提供整體化的政策支持。當然在前期一些關(guān)鍵的改變措施其實(shí)已提前啟動(dòng)。三中全會(huì )后的改變進(jìn)而出臺的政策可能較多。我們認為總體上對我國經(jīng)濟的影響將是長(cháng)期正面的，并在已初顯眉目的改變趨勢中扮演著(zhù)催化劑的作用，同時(shí)將推動(dòng)更多新領(lǐng)域的變革。