【中玻網(wǎng)】隨著(zhù)冬季轉冷，玻璃現貨淡季行情如期上演。11月以來(lái)，全國玻璃現貨均價(jià)累計下跌43元至1496元/噸，現貨盤(pán)面較低價(jià)由1350元/噸跌至1326元/噸。但期市價(jià)格已然反應這一淡季預期，期現倒掛格局下，現價(jià)走低并未對盤(pán)面造成實(shí)際沖擊。與5月、9月合約不同的是，即將交割的1401合約有利于多頭接貨，且華中地區倉單總量不足以容納1401合約總持倉，1401近交割基準上移概率非常大。環(huán)保減產(chǎn)消息發(fā)生反應下，1401反彈格局提前啟動(dòng)。但從長(cháng)期來(lái)看，今年新增產(chǎn)能創(chuàng )歷史新高，供需矛盾并未緩解，基本面空頭格局難以扭轉。
　　
　　此次1401合約與5月和9月合約非常大的不同在于1401、1405合約處于同一個(gè)倉單周期。多頭在1401合約上接貨后無(wú)需實(shí)物交割，而是可以無(wú)成本轉而拋到1405合約上。因此，1401合約不會(huì )出現5月、9月合約多頭不敢接貨，期價(jià)深貼水交割的尷尬。
　　
　　從廠(chǎng)庫庫容分布的情況來(lái)看，即使考慮一次擴容額度，華中地區總庫容僅能容納2600手持倉，所需買(mǎi)盤(pán)資金量在7000多萬(wàn)元。而目前1401持倉仍有十幾萬(wàn)手，期價(jià)交割基準向現價(jià)次低的華北地區收斂的概率更大。
　　
　　盡管交易單位對玻璃貨物目前實(shí)行動(dòng)態(tài)庫存政策。但由于廠(chǎng)庫倉單是信用倉單，為保證出貨能力，無(wú)限制地批準企業(yè)注冊倉單并不可能。從持倉席位來(lái)看，已有資金入場(chǎng)1401多單，資金因素或也能夠配合。華北等地環(huán)保整治行動(dòng)促使近月提前走強。不過(guò)，隨著(zhù)期價(jià)逼近較低盤(pán)面價(jià)，反彈動(dòng)能暫有削弱�，F貨基準上移邏輯下的反彈趨勢能否形成仍待持倉及現貨走勢的配合。
　　
　　但從長(cháng)期基本面來(lái)看，當前如火如荼的環(huán)保整治行動(dòng)并未對產(chǎn)能過(guò)剩格局造成實(shí)質(zhì)影響。從新增產(chǎn)能數據來(lái)看，今年全國新增玻璃浮法線(xiàn)累計27條，創(chuàng )歷年新高。且年末仍有新增生產(chǎn)線(xiàn)即將點(diǎn)火。1-10月浮法玻璃產(chǎn)量增速14%，遠高于水泥、鋼材等其他建材類(lèi)商品。由于擔憂(yōu)環(huán)保整治問(wèn)題，今年玻璃廠(chǎng)商加大投產(chǎn)力度，以造成既成事實(shí)，維持市場(chǎng)份額。往年玻璃廠(chǎng)商多選擇在9、10月份旺季之前點(diǎn)火以獲取更大收益，而今年卻出現淡季逆勢投產(chǎn)的現象，當前產(chǎn)能已然在透支明年的量。誠然，華北環(huán)保行動(dòng)將會(huì )提高玻璃生產(chǎn)成本。但在供給加速過(guò)剩，而今年廠(chǎng)商又普遍存在利潤的格局下，我們對于廠(chǎng)商的成本轉嫁能力并不看好。
　　
　　若上述邏輯成立，1401合約倉單必然會(huì )轉移至1405合約上。進(jìn)而加強1405合約的下跌壓力。長(cháng)期基本面空頭格局不變的情況下，近月走強趨勢下也是布局主力空單的良機。