【中玻網(wǎng)】2014年上半年,玻璃行業(yè)供需矛盾激化,貨物價(jià)格屢創(chuàng )新低。行業(yè)風(fēng)向標沙河地區近2年來(lái)出廠(chǎng)價(jià)初次跌破四位數至950元/噸。價(jià)格再創(chuàng )新低,廠(chǎng)商自5月份以來(lái)持續虧損,且幅度仍在擴大。但由于虧損持續期尚不夠長(cháng),上游減產(chǎn)尚未發(fā)生。從虧損持續期考慮,減產(chǎn)行為預計在8、9月份集中爆發(fā),行業(yè)三季度見(jiàn)底概率很高。6月中旬,交易單位再次對玻璃交易規則修改。按當前現貨價(jià)格計算,1506以后合約的現貨基準較當前合約低200元/噸左右。倉單通用改非通用對于不參與交割的投入資金者來(lái)說(shuō)影響有限。  

    2014年上半年,玻璃行業(yè)供需矛盾激化,行業(yè)拐點(diǎn)提前,期價(jià)連創(chuàng )新低。5月以來(lái)的期價(jià)暴跌主要源自現貨崩潰的帶領(lǐng)。2013年上游產(chǎn)能超預期修正,2014年又遭遇房地產(chǎn)需求冰點(diǎn),行業(yè)基本面供大于求趨勢非常明確。對比周邊建材類(lèi)商品,清晰的基本面讓玻璃成為下跌較流暢的品種。  

    當前現貨價(jià)格已經(jīng)跌到位,但虧損期尚未達到廠(chǎng)商停產(chǎn)邊界的結論,8、9月份行業(yè)見(jiàn)底概率很高。決定行業(yè)周期波動(dòng)的是廠(chǎng)商的利潤波動(dòng),成本變動(dòng)格局下,價(jià)格并不是判斷行業(yè)拐點(diǎn)的較佳指標。6月份以來(lái),華東虧損幅度不斷擴大,并創(chuàng )2011年以來(lái)較高值。華中也處于歷年虧算幅度的較值附近,華北由于煤炭資源價(jià)格的下降而虧算較少。調研顯示沙河、湖北等多家廠(chǎng)商表示雖然悲觀(guān),但考慮高昂的復產(chǎn)成本仍將堅持生產(chǎn)。玻璃行業(yè)在8、9月份集中減產(chǎn)的概率較高。  

    房地產(chǎn)政策是非常大不確定性。從房地產(chǎn)銷(xiāo)售及開(kāi)工數據來(lái)看,玻璃下游需求無(wú)疑仍在下滑。需求的下滑舒緩了產(chǎn)能出清可能帶來(lái)的潛在利好。從當前房地產(chǎn)行業(yè)數據來(lái)看,優(yōu)異指標房屋銷(xiāo)售數據仍在在下滑,三季度需求難見(jiàn)拐點(diǎn)。不過(guò),從其他分析機構的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看,隨著(zhù)穩增長(cháng)呼聲漸高,市場(chǎng)開(kāi)始揣測三季度房地產(chǎn)調控放松。盡管從以往救市時(shí)間點(diǎn)看,三季度尚未達到相關(guān)部門(mén)出口的時(shí)間點(diǎn)。但考慮新聞媒體上開(kāi)始有地方限購政策出臺,我們跟進(jìn)的個(gè)人按揭貸款也顯示在4月份開(kāi)始小幅回升。房地產(chǎn)政策的變動(dòng)是下游需求非常大的不確定性。  

    交割規則規則修改下調現貨基準,非通用倉單影響有限。6月中旬,鄭商所對玻璃交易規則再次修改。由于未在現有合約上修改交易規則,此次改動(dòng)對當前的1409和1501合約其實(shí)并沒(méi)有影響。不過(guò),這卻為新合約的上市定價(jià)造成了困難。除了升貼水調整之外,此次交割規則還將現有的通用倉單改為了非通用倉單。非通用倉單解決了倉單帶有者在倉單還沒(méi)有賣(mài)出之前其貨物已被其他投入資金者注銷(xiāo)的問(wèn)題。但這一修改并未改變玻璃空頭交割的屬性,對于不打算進(jìn)入交割的一般投入資金者來(lái)說(shuō),這一修改影響有限。