【中玻網(wǎng)】旗濱集團公布2014年半年報:報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入19.20億元,同比增長(cháng)17.25%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.18億元,同比減少29.03%。產(chǎn)能放量收入保持增長(cháng),盈利能力受制行業(yè)低迷出現下滑:上半年漳州八線(xiàn)點(diǎn)火投產(chǎn),產(chǎn)能持續放量使得公司銷(xiāo)售規模繼續保持增長(cháng),公司上半年玻璃原片銷(xiāo)量達到2800萬(wàn)重箱,同比增長(cháng)15.1%。而地產(chǎn)投入資金增速放緩,玻璃行業(yè)景氣低迷,上半年玻璃價(jià)格持續下跌,成本端依然保持壓力,使得公司盈利能力出現下滑,整體毛利率同比下降5.54個(gè)百分點(diǎn)。  

    株洲停產(chǎn)醴陵為繼,下半年產(chǎn)能繼續保持擴張:株洲基地產(chǎn)線(xiàn)放水停產(chǎn)已開(kāi)始,但其產(chǎn)能總計僅1700t/d,而目前醴陵基地規劃產(chǎn)線(xiàn)已有5條,其中800t/d和500t/d兩條超白玻璃生產(chǎn)線(xiàn)預計分別將在今年9月和11月達產(chǎn)。另外一條600t/d在線(xiàn)LOWE產(chǎn)線(xiàn)已于7月點(diǎn)火,剔除株洲產(chǎn)能后,醴陵新建產(chǎn)線(xiàn)的陸續投產(chǎn)仍將使得公司產(chǎn)能繼續擴張。如果加上上半年投產(chǎn)的漳州八線(xiàn),公司2014年預計在產(chǎn)產(chǎn)能增速仍將達到13%。  

    玻璃行情或將繼續探底,技術(shù)品牌升級靜待行業(yè)出清:今年上半年玻璃雖然價(jià)格一跌再跌,但行業(yè)尚未到達較差階段。公司此次株洲基地搬遷將浮法玻璃置換為超白玻璃、LOW-E鍍膜玻璃、SUN-E玻璃等高等玻璃產(chǎn)能,帶動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)升級,而高等玻璃品種往往能享有較高的產(chǎn)品附加值。另外公司還大力推廣品牌建設,在行業(yè)低迷時(shí)期不斷提升自身競爭實(shí)力。  

    投入資金建議:維持“謹慎增持”評級:通過(guò)積較擴張,公司已成為浮法玻璃行業(yè)龍頭公司,隨著(zhù)公司株洲基地搬遷改造和定增募投項目建設的順利實(shí)施,公司將在產(chǎn)能進(jìn)一步擴張的同時(shí)完成業(yè)務(wù)升級和產(chǎn)品結構優(yōu)化;從行業(yè)形勢來(lái)看,2014年玻璃行業(yè)面臨需求下滑與供給釋放的組合,供需失衡仍將給玻璃價(jià)格和企業(yè)盈利帶來(lái)壓力;我們預計公司2014-16年EPS為0.38、0.49、0.66元,維持“謹慎增持”評級。  

    風(fēng)險提示:行業(yè)需求大幅下滑,行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增加,燃料價(jià)格大幅上漲。