【中玻網(wǎng)】9月末，商品悲觀(guān)情緒蔓延至玻璃貨物。9月24日當天，玻璃突發(fā)增倉下行，主力1601合約跌破前期850-900附近的震蕩區間，尾盤(pán)收于820元/噸。且當日持倉暴增約10萬(wàn)手至28.8萬(wàn)手。資金在較長(cháng)的沉寂過(guò)后重回玻璃市場(chǎng)，四季度玻璃行情值得關(guān)注。
　　
　　基本面上，玻璃現貨9、10月份仍處于相對旺季。全國玻璃均較累計較二季度末增長(cháng)50元/噸，旺季漲幅雖不大，但算有所表現。盤(pán)面悲觀(guān)情緒多來(lái)自對疲弱需求和季節性壓力的悲觀(guān)預期。
　　
　　需求季節性走弱關(guān)注華南價(jià)格洼地
　　
　　對于玻璃中短期需求，我們并不如市場(chǎng)來(lái)的悲觀(guān)，四季度需求更多來(lái)自季節性的壓力。跟進(jìn)竣工、銷(xiāo)售等房屋指標，四季度玻璃需求趨勢上仍將弱穩。斷崖式需求下滑將在明年一季度才發(fā)生。
　　
　　但需要警惕的是，有一個(gè)非常重要的提前指標正在下滑。按照以往經(jīng)驗來(lái)看，房屋銷(xiāo)售由于優(yōu)異行業(yè)其他指標而廣受市場(chǎng)關(guān)注。也是影響市場(chǎng)房地產(chǎn)預期的重要因素。從今年8、9月份以來(lái)的房屋銷(xiāo)售高頻數據來(lái)看，今年房地產(chǎn)金九銀十并不明顯。8月房屋銷(xiāo)售季節性回落后，9月表現依然較弱，今年上半年以來(lái)的房地產(chǎn)好轉預期或就此破滅。當然，這一指標是否會(huì )趨勢性下滑仍需持續關(guān)注。
　　
　　四季度季節性需求壓力無(wú)需更多贅述，按照往年的季節性規律，四季度玻璃現貨價(jià)格環(huán)比下跌約100元/噸。那么當前期價(jià)貼水40元/噸也屬于合理區間。不過(guò)，考慮玻璃的成本支撐以及產(chǎn)能調節的彈性，盤(pán)面很難有100元/噸下跌空間。
　　
　　現貨方面，我們后面需要更多關(guān)注華南地區的價(jià)格。從當前的盤(pán)面價(jià)來(lái)看，華南地區870元/噸，已經(jīng)是全國較低價(jià)。但另一個(gè)需要警惕的問(wèn)題是，與華中和沙河地區不同，華南從未出現過(guò)倉單，究竟這一現貨低價(jià)能否體現在盤(pán)面需要關(guān)注。
　　
　　產(chǎn)能調節彈性更大成本支撐較周邊商品更為有效
　　
　　盡管我們對四季度以及長(cháng)期需求均維持悲觀(guān)態(tài)度，但玻璃產(chǎn)能調節的高彈性限制了空單下方空間。與螺紋等建材類(lèi)商品不同的是，玻璃產(chǎn)能的彈性較高，這主要由以下兩個(gè)行業(yè)及工藝特點(diǎn)決定：
　　
　　1、玻璃行業(yè)幾乎為完全競爭行業(yè)，且民營(yíng)企業(yè)占絕大多數
　　
　　2、玻璃生產(chǎn)過(guò)程中幾乎完全不可調節，企業(yè)在流動(dòng)性出現問(wèn)題時(shí)，只能選擇以挺窯方式退出。一旦退出，復產(chǎn)將非常困難。
　　
　　在去年7月份，玻璃行業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一波產(chǎn)能退出潮，我們認為這也是促使今年玻璃價(jià)格相對穩定的邏輯之一。年末資金和需求雙重壓力下，較低價(jià)格可能會(huì )促使新的一波減產(chǎn)潮，從而帶來(lái)期價(jià)止跌回升�？疹^趨勢下，我們需要密切注意現貨產(chǎn)能的變化。一旦去產(chǎn)能再度爆發(fā)，玻璃有望走出先抑后揚的格局。