五、華爾潤玻璃破產(chǎn)的思考
　　
　　2015年10月19日，江蘇華爾潤集團有限公司停產(chǎn)清算、解雇全部員工。從表象上看，華爾潤的倒塌被不少業(yè)內人士解讀為行業(yè)洗牌的一個(gè)實(shí)質(zhì)性標志，同時(shí)也是在行業(yè)“多年去產(chǎn)能進(jìn)程中的一個(gè)階段性成果。但更深入的調查卻發(fā)現，多元化的盲目擴張才是華爾潤破產(chǎn)元兇。據悉華爾潤在石化項目中大舉投入資金，3年投入了近30億元，該項目完全沒(méi)有造血功能，還要不停地為其輸血。
　　
　　冷靜分析，一個(gè)行業(yè)開(kāi)始真實(shí)的清出產(chǎn)能，絕不會(huì )是以龍頭企業(yè)倒閉作為開(kāi)端。正常的產(chǎn)能淘汰，應該是從成本更高、風(fēng)險承受能力弱的企業(yè)開(kāi)始。華爾潤的倒下，雖然非常大幅度的降低了玻璃市場(chǎng)整體產(chǎn)能，但也給了本應退出的企業(yè)更多的喘息時(shí)間和空間，離中點(diǎn)相關(guān)部門(mén)提出的供給側改變反而有所背離。玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能出清仍將經(jīng)歷一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程，需要多輪的行業(yè)低谷后才有出清可能。
　　
　　一般而言，商品在熊市周期當中要經(jīng)歷三個(gè)階段：去價(jià)格，去利潤，去產(chǎn)能。去價(jià)格階段是壓制商品價(jià)格走低；去利潤階段消費低迷已經(jīng)顯現，但是供給相對剛性，過(guò)剩量開(kāi)始擴大；去產(chǎn)能階段是由于全產(chǎn)業(yè)鏈基本沒(méi)有利潤，價(jià)格跌至較多企業(yè)的現金成本，較多企業(yè)開(kāi)始淘汰落后產(chǎn)能。我們選擇玻璃行業(yè)中的上市公司作為參考，發(fā)現玻璃行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)雖然利潤率在下降但依然在盈利，公司股市情況的走勢也證明了這一點(diǎn)。說(shuō)明玻璃還在處于去利潤階段。
　　
　　此外關(guān)于產(chǎn)業(yè)升級、玻璃深加工是否能給玻璃行業(yè)帶來(lái)希望，個(gè)人覺(jué)得還需要商榷。LOW-E玻璃、光伏玻璃等價(jià)格2015年以來(lái)也一直表現低迷并有逐步下行趨勢。
　　
　　因此相關(guān)部門(mén)推動(dòng)供應側改變，促進(jìn)玻璃行業(yè)產(chǎn)能淘汰及并購整合的意圖是美好的，但行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程將不會(huì )如我們想象中順利。
　　
　　2016年度走勢展望
　　　    　　對比利多利空因素，可以發(fā)現，2016年利多玻璃價(jià)格的因素，幾乎全是確定性不大、預期占比很大的美好預期情景，而利空因素卻全是實(shí)打實(shí)的且正在發(fā)生的事實(shí)。
　　
　　展望2016年，在虛擬商品整體震蕩下行、房產(chǎn)需求疲弱和美元加息背景下，玻璃受產(chǎn)能過(guò)剩、需求萎縮的供需矛盾作用，走勢悲觀(guān)下行概率非常大，預計全年價(jià)格重心再下一個(gè)臺階，運行在700--800區間內。
　　
　　投入資金建議：2016上半年背靠900和960兩檔價(jià)位逢高做空，期價(jià)有效跌破800進(jìn)行加倉。價(jià)格跌破700逐步止盈。下半年若宏觀(guān)經(jīng)濟改善和房地產(chǎn)有所回暖，可在700下方輕倉做多。
　　
　　風(fēng)險點(diǎn)：2016年5月至10月將在唐山舉辦世界園藝博覽會(huì )，可能會(huì )對沙河地區的玻璃企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)限產(chǎn)措施，導致貨物價(jià)格抗跌或大幅反彈。