【中玻網(wǎng)】跨期套利，是指在同一市場(chǎng)(交易單位)同時(shí)買(mǎi)入、賣(mài)出同一貨物品種的不同交割月份的貨物合約，以期在有利時(shí)機同時(shí)將這些貨物合約對沖平倉獲利。
　　
　　跨期套利與現貨市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)，只與貨物可能發(fā)生的升水和貼水有關(guān)。
　　
　　(一)牛市套利(Bull Spread)
　　
　　1.當市場(chǎng)出現供給不足、需求旺盛的情形，導致較近月份的合約價(jià)格上漲幅度大于較遠期的上漲幅度，或者較近月份的合約價(jià)格下降幅度小于較遠期的下跌幅度。無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，買(mǎi)入較近月份的合約同時(shí)賣(mài)出遠期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比非常大。我們稱(chēng)這種套利為牛市套利。
　　
　　2.一般來(lái)說(shuō)，牛市套利對可儲存且作物年度相同的商品較為有效。例如，買(mǎi)入5月棉花貨物同時(shí)賣(mài)出9月棉花貨物。
　　
　　可以適用于牛市套利的可儲存商品通常有小麥、棉花、大豆、糖、銅等。
　　
　　對于不可儲存的商品，如活牛、生豬等，不同交割月份的商品貨物價(jià)格間的相關(guān)性很低或不相關(guān)，則不適合進(jìn)行牛市套利。
　　
　　如果是反向市場(chǎng)，因為牛市套利是買(mǎi)入較近月份合約的同時(shí)賣(mài)出較遠月份合約，在這種情況下，牛市套利可看成是買(mǎi)入套利，則只有在價(jià)差擴大時(shí)才能夠盈利。
　　
　　(注釋?zhuān)悍聪蚴袌?chǎng)中價(jià)格高的是近月合約，而買(mǎi)入套利的操作是買(mǎi)入價(jià)格高的合約，賣(mài)出價(jià)格低的合約。因此，價(jià)差擴大才可獲利。)
　　
　　在正向市場(chǎng)上，牛市套利的損失相對有限而獲利的潛力巨大。因為在正向市場(chǎng)進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣(mài)出套利，價(jià)差要縮小即可獲利。反之價(jià)差擴大，該套利可能會(huì )虧損。
　　
　　由于在正向市場(chǎng)上價(jià)差變大的幅度要受到持倉費水平的制約，因為價(jià)差如果過(guò)大超過(guò)了持倉費，就會(huì )產(chǎn)生套利行為，會(huì )限制價(jià)差擴大的幅度。而價(jià)差縮小的幅度則不受限制，在上漲行情中很有可能出現較近月份合約價(jià)格大幅度上漲遠遠超過(guò)較遠月份合約的可能性，使正向市場(chǎng)變?yōu)榉聪蚴袌?chǎng)，價(jià)差可能從正值變?yōu)樨撝�，價(jià)差會(huì )大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。
　　
　　(二)熊市套利(Bear Spread)
　　
　　當市場(chǎng)出現供給過(guò)剩、需求相對不足時(shí)，一般來(lái)講，較近月份的合約價(jià)格下降幅度大于較遠期的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上漲幅度小于較遠期的上漲幅度。無(wú)論是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，在這種情況下，賣(mài)出較近月份的合約同時(shí)買(mǎi)入遠期月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性比非常大。我們稱(chēng)這種套利為熊市套利。
　　
　　注意：如果近期合約的價(jià)格已經(jīng)相當低，以至于它不可能進(jìn)一步偏離遠期合約時(shí)，進(jìn)行熊市套利是很難獲利的。
　　
　　(三)蝶式套利
　　
　　是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。由于近期和遠期月份的貨物合約分居于居中月份的兩側，形同蝴蝶的兩個(gè)翅膀，因此稱(chēng)之為蝶式套利。
　　
　　蝶式套利與普通跨期套利的相似之處，是認為同一商品但不同交割月份之間的價(jià)差出現了不合理的情況。
　　
　　不同之處在于，普通跨期套利只涉及兩個(gè)交割月份合約的價(jià)差，而蝶式套利認為居中交割月份的貨物合約價(jià)格與兩旁交割月份合約價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系出現了不合理價(jià)差。