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【中玻網(wǎng)】15年多賺逾五成,好于預期:信義玻璃公布2015年業(yè)績(jì):全年營(yíng)業(yè)額錄得114.6億港元,按年升5.5%,應占純利實(shí)現21.13億,按年大漲55%,每股盈利53.88港仙,高于我們預計8%,差異主要出自于低于預期2.4個(gè)百分點(diǎn)的實(shí)際稅率和略好于預期的營(yíng)業(yè)外收益。公司計劃派末期息17港仙,加上中期息9.5港仙,全年派息比率接近50%。EBITDA按年增長(cháng)40%至32.65億港元。
降本增效是利升主因:我們相信盈利大增主要源自:主業(yè)平穩增長(cháng)的前提下,材料成本及能源成本減少,所帶來(lái)盈利能力的提升。期內中國ZF兩次下調工業(yè)用天然氣價(jià)格,2015年平均天然氣價(jià)格下降超過(guò)三成,公司是主要受益者,利好公司節能增效,拉動(dòng)整體毛利率升2.1個(gè)百分點(diǎn)至27.3%。另一方面,去年業(yè)績(jì)下滑六成也造就了較低的同比基數。
資產(chǎn)負債表增強,現金流改善。截止2015年底,公司總資產(chǎn)規模保持穩定增長(cháng),較同期增1.8%至214億港元,通過(guò)降低負債水平,凈資產(chǎn)增長(cháng)3.2%至127憶港元,F金流狀況得到強化,經(jīng)營(yíng)現金流入凈額為26.4憶,較同期大增81.2%,手握現金亦增多56%至13億元。
管理層預期樂(lè )觀(guān):管理層對今年房地產(chǎn)市場(chǎng)展望樂(lè )觀(guān),預期可帶動(dòng)浮法玻璃價(jià)格提升5-10%,2016年資本開(kāi)支預計為17億元。我們上海研究部認為,中國玻璃行業(yè)在整體產(chǎn)能過(guò)剩、需求不振的背景下,企業(yè)之間優(yōu)勝劣汰格局還將持續,對于公司股市情況的催化劑還是在于降本效應的持續,以及產(chǎn)品結構升級帶來(lái)的盈利提升。
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