【中玻網(wǎng)】三季度中上游急速冷卻，四季度需求回暖。中國太陽(yáng)能行業(yè)自6月末起需求急速冷卻，主要因下半年開(kāi)始上網(wǎng)電價(jià)調整而帶來(lái)上半年光伏電站搶裝潮。搶裝潮結束后，三季度光伏下游需求急劇萎縮。光伏中上游產(chǎn)品制造商在需求冷卻過(guò)程受到了非常大沖擊，光伏供應鏈中多數產(chǎn)品價(jià)格均錄得大幅下跌。所幸近幾周開(kāi)始光伏產(chǎn)品價(jià)格呈現企穩信號，我們認為價(jià)格企穩指示新增裝機需求開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，這將緩解市場(chǎng)對于需求短缺的憂(yōu)慮，同時(shí)也確認未來(lái)裝機增長(cháng)將繼續擴張。
　　
　　競爭力增加提升未來(lái)需求增長(cháng)�？焖傧碌墓夥a(chǎn)品價(jià)格使光伏項目的開(kāi)發(fā)成本迅速下跌。光伏度電成本平均以每年16.5％的幅度下跌，自2009年292.4美元/兆瓦時(shí)已下跌至2015年的99.4美元/兆瓦時(shí)。我們估計2016年LCOE還能錄得15-20％的降幅，進(jìn)一步提升光伏電站競爭力，并促進(jìn)中國以外市場(chǎng)的光伏需求，比如美國受太陽(yáng)能投入資金稅收抵免發(fā)生反應，以及光伏新興市場(chǎng)如印度和南美洲國家等。我們預期這將平順因中國光伏搶裝而帶來(lái)的需求扭曲。
　　
　　中國光伏下游政策指引或將趨緊。自下半年開(kāi)始，我們觀(guān)察到光伏下游在項目層面的競爭持續加劇，這種競爭除呈現于5.5吉瓦的領(lǐng)跑者項目以外，更進(jìn)一步拓展至12.6吉瓦的普通地面電站指標。此外，發(fā)改委較早前發(fā)布了遠高于市場(chǎng)預期的2017年光伏上網(wǎng)電價(jià)下調征求意見(jiàn)稿。我們認為這兩者均體現了光伏下游市場(chǎng)政策指引將趨緊的信號，其原因為(1)控件目開(kāi)發(fā)節奏以避免更多的棄光限電，(2)與目前已經(jīng)承壓的火電機組進(jìn)行平衡，(3)進(jìn)一步推進(jìn)光伏平價(jià)上網(wǎng)。
　　
　　優(yōu)選為開(kāi)發(fā)成本優(yōu)異的下游企業(yè)。我們認為光伏下游的項目開(kāi)發(fā)將受益于快速下降的中上游產(chǎn)品價(jià)格。并且，我們通過(guò)測算得知，即便是發(fā)改委堅持執行其較為進(jìn)取的上網(wǎng)電價(jià)調整目標，成本優(yōu)異的下游光伏開(kāi)發(fā)商仍然可以保持較為可觀(guān)的利潤水平。除此以外，我們相信光伏玻璃的產(chǎn)品價(jià)格較其它光伏相關(guān)中上游產(chǎn)品價(jià)格更為單獨。因此，在我們的中國太陽(yáng)能行業(yè)跟進(jìn)范圍中，我們優(yōu)選協(xié)鑫新能源，并將信義光能列入我們的偏好列表。