【中玻網(wǎng)】公司近日公告，預計2016年歸屬凈利同比增長(cháng)390％-410％，前次預告同增260％，根據Wind，市場(chǎng)預期公司16年業(yè)績(jì)增速非常大值為285％，公司業(yè)績(jì)超過(guò)市場(chǎng)預期。2016年前三季度公司歸屬凈利4.3億元，2015年公司凈利1.7億元，根據公告推測4季度單季凈利4.0-4.3億元，對應噸凈利約14-15元，達到近年高點(diǎn)。公司業(yè)績(jì)預增，一方面由于產(chǎn)能持續釋放，產(chǎn)銷(xiāo)量和收入同比增加，另一方面玻璃持續漲價(jià)，成本上漲一定程度被抵消。根據歷史數據推測17年上半年公司仍可能維持較高利潤水平。

    地產(chǎn)復蘇、玻璃出口、補庫存和供給側改變帶動(dòng)行業(yè)復蘇

　　16年玻璃提價(jià)，一方面下游地產(chǎn)加快竣工確有好轉，另一方面出口需求等因素也促進(jìn)了玻璃價(jià)格超預期上漲。根據建工玻璃協(xié)會(huì )近日信息，16年1-11月玻璃出口累計達2.07億平米，凈出口量約占產(chǎn)量16％（往年10％~12％），且仍有非常大空間和潛力。根據調研了解，由于過(guò)去幾年玻璃行業(yè)利潤下滑，貿易商庫存較低，當需求提高后加劇了玻璃價(jià)格波動(dòng)。同時(shí)政策推動(dòng)和行業(yè)自律一定程度上發(fā)揮了作用，預計17年玻璃供給側改變仍將持續，通過(guò)環(huán)保、去產(chǎn)能設立資金等方式繼續帶動(dòng)行業(yè)復蘇。

　　產(chǎn)能擴充疊加深加工布局，利潤水平提升空間大

　　公司2016年上半年產(chǎn)量同比增長(cháng)近20％，近年內生產(chǎn)量增速在5％-20％之間，產(chǎn)能利用率近于100％，公司作為浮法玻璃龍頭具有規模效應，不排除后續產(chǎn)能繼續增長(cháng)。近期公司先后多次披露對外投入資金公告，在華東、華南以及東南亞地區進(jìn)行節能玻璃產(chǎn)業(yè)投入資金，在湖南省進(jìn)行光電材料投入資金。從下游應用領(lǐng)域來(lái)看，光伏行業(yè)未來(lái)5年景氣確定性較高，節能玻璃市場(chǎng)廣闊。對標深加工龍頭南玻A，公司還可能向其他深加工領(lǐng)域擴張，中期看產(chǎn)業(yè)鏈延伸將來(lái)帶業(yè)務(wù)增量和利潤水平提高，有助于抵御地產(chǎn)周期性，提供長(cháng)期成長(cháng)空間。

　　業(yè)績(jì)預告超預期，維持“買(mǎi)入”評級

　　由于公司業(yè)績(jì)預告超預期，同時(shí)考慮近期玻璃原片價(jià)格上漲超預期，繼續推薦玻璃龍頭。根據公司公告相應提高公司盈利預測，預計公司16-18年歸屬凈利分別為8.4/9.9/12.3億元，YOY+390％/18％/23％。由于業(yè)績(jì)預告信息較少，暫不調整目標價(jià)格，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：冷修產(chǎn)能復產(chǎn)超過(guò)預期;地產(chǎn)景氣度下滑超預期等。