【中玻網(wǎng)】公司2017年1季度收入16.35億元，同比上升33.15%，扣非歸屬母公司凈利潤2.27億元，同比增長(cháng)782%，盈利能力大幅提升。我們認為這一變化主要由于浮法玻璃漲價(jià)所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流入2.64億元，同比上升2,355%，現金情況大有改善。結合公司4月對于玻璃上調價(jià)格與新投入資金深加工玻璃逐漸產(chǎn)生利潤，預期2017年較2016年盈利狀況有非常大提升。

　　支撐評級的要點(diǎn)浮法玻璃價(jià)格高位，公司盈利水平大幅提升。2017年1季度浮法玻璃價(jià)格較去年大幅上升，使公司毛利率上升超過(guò)12%，結合公司在2017年4月進(jìn)一步上調浮法玻璃價(jià)格以及市場(chǎng)對于2017年年內仍農業(yè)生產(chǎn)體系會(huì )上調價(jià)格預期，預測2017年全年毛利率超過(guò)30%，盈利能力大幅提升。

　　投入資金收益迎來(lái)轉折，預期深加工增厚利潤。公司投入資金收益較去年同期有所改善，主要原因為公司投入資金光伏玻璃開(kāi)始產(chǎn)生盈利，結合公司引入人才，借機發(fā)展深加工玻璃，預期深加工玻璃的開(kāi)展將成為公司未來(lái)重要的成長(cháng)來(lái)源。

　　利潤上升改善公司現金流情況。浮法價(jià)格預期高位穩中有升，同時(shí)深加工不斷增厚利潤，預期公司在完成現有浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)后現金流情況將出現重大改善，并且逐步降低財務(wù)費用。

　　季內推行新一期股權激勵計劃，企業(yè)員工攜手并進(jìn)。公司在2017年1季度通過(guò)了第三期股權激勵計劃草案，主要將由于加入公司時(shí)間較晚錯過(guò)第二期計劃的重要員工納入計劃之內。

　　評級面臨的主要風(fēng)險浮法玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能超預期，原材料價(jià)格超預期波動(dòng)。

　　估值基于季報，我們測算獲得公司2017、2018、2019年預期盈利12.0、14.5、17.5億元，對應每股收益分別為0.46、0.56、0.67元，年化增長(cháng)率超過(guò)20%。

　　預期合理估值為13倍。對應目標價(jià)格5.99元，高于現有價(jià)格20%以上，維持買(mǎi)入評級。