【中玻網(wǎng)】投入資金觀(guān)點(diǎn)

　　1、環(huán)保部從嚴整治，環(huán)保政策約束持續加碼，供給端持續改善，利好行業(yè)龍頭：環(huán)保部近日發(fā)布通報，截止六月底京津冀及周邊地區28個(gè)城市已經(jīng)核查出“散亂污”企業(yè)17萬(wàn)多家，對無(wú)法升級改造完成達標排放的企業(yè)，九月底前將一律關(guān)閉。在新環(huán)保部長(cháng)履新以及十九大前窗口期背景下，我們預計下半年環(huán)保政策將持續加碼，環(huán)保督查強化之下各地政策執行力度將加強，從而加速小企業(yè)和落后產(chǎn)能的退出，帶來(lái)供給端格局的持續改善，利好玻璃、水泥等行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　2、關(guān)注耐火材料板塊。近期耐火材料價(jià)格出現上升，主要是原材料鎂砂供給出現一定程度緊張，成本端推漲。短期來(lái)看，建立在當前耐材產(chǎn)能仍然嚴重過(guò)剩的基礎上，耐火材料企業(yè)毛利率端彈性有限，是否能夠出現可持續的盈利能力的回升，還要看工業(yè)投入資金是否能夠回暖，帶動(dòng)需求回升；中期角度看，耐火材料行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構調整和供給側改變決定了行業(yè)的走向。當前時(shí)點(diǎn)行業(yè)仍處于觀(guān)測期。短期周期品熱潮下，由于碳素板塊大漲具有的一定示范效應，耐材板塊可能會(huì )出現交易性機會(huì )。

　　3、經(jīng)濟增長(cháng)強勁，6月地產(chǎn)大放異彩，重視地產(chǎn)補庫存，持續推薦玻璃水泥：6月地產(chǎn)數據大放異彩，尤其是土地購置面積和新開(kāi)工面積加速向上，建議要重視地產(chǎn)補庫存的出現，將提升地產(chǎn)鏈條估值。在經(jīng)濟預期修正之下，相對于已經(jīng)被抱團的價(jià)值股來(lái)說(shuō)，周期股10倍甚至以下的市盈率已有非常大估值優(yōu)勢，估值修正及中報盈利超預期帶動(dòng)周期品種上漲。在實(shí)體低庫存背景下，經(jīng)濟回落的動(dòng)能較弱，我們認為供給端強約束的行業(yè)景氣將維持在高位，且旺季漲價(jià)超預期概率非常大，比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃，新增產(chǎn)能?chē)栏?a target='_blank' class="blue" title="管" >管控，經(jīng)過(guò)14、15年的去產(chǎn)能和整合，目前開(kāi)工率處于高位，而庫存仍然處于低位，旺季到來(lái)將迎非常大彈性。同時(shí)，現金流大幅改善和資本開(kāi)支持續減少，提高分紅率也是趨勢。

　　4、玻璃：上半年玻璃產(chǎn)量同比增5.8%，創(chuàng )歷史半年新高，但庫存仍然保持相對低位，玻璃價(jià)格整體維持平穩。往后來(lái)看，需求端隨著(zhù)傳統淡季漸入尾聲、旺季月均需求提升，庫存低位情況下玻璃價(jià)格上漲動(dòng)力比較充足，同時(shí)地產(chǎn)補庫存帶來(lái)需求增加，銷(xiāo)售的下滑對投入資金影響至少要到明年才會(huì )體現；供給端來(lái)看，經(jīng)過(guò)16年的高景氣，當前實(shí)際產(chǎn)能利用率達到89%，后續產(chǎn)能量增加很少，同時(shí)09-10年點(diǎn)火產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)始進(jìn)入密集冷修期，帶來(lái)至少8%的實(shí)際產(chǎn)能減量，供給側環(huán)比繼續改善。我們認為，在接下來(lái)旺季中，玻璃景氣從目前高位向上大幅攀升，低庫位下超預期上漲概率非常大。推薦買(mǎi)入旗濱集團，關(guān)注金晶科技、南玻A。

　　5、水泥：受高溫天氣影響，水泥需求仍然相對弱勢，本周水泥價(jià)格環(huán)比微幅下跌，部分區域價(jià)格季節性小幅回落，庫位水平保持平穩環(huán)比略有回升。