近期玻璃現貨價(jià)格持續上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來(lái)看，除非環(huán)保政策進(jìn)一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時(shí)間都處于貼水狀態(tài)，建議等待逢高做空機會(huì )。

　　玻璃貨物中期難走強

　　近期玻璃貨物弱勢運行，主力1805合約上周全周下跌6.53％至1375元/噸，本周一企穩略反彈。截至昨日收盤(pán)，玻璃貨物主力合約報收1386元/噸。分析人士指出，面對宏觀(guān)環(huán)境轉弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價(jià)格或將進(jìn)入下降通道，中期可等待逢高做空機會(huì )。

　　期價(jià)大跌現貨穩中有漲

　　與貨物盤(pán)面弱勢不同，玻璃現貨市場(chǎng)穩中有漲。卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周，國內浮法玻璃均價(jià)為1768.85元/噸，與前周相比漲1.97元/噸，漲幅0.11％。

　　分地區來(lái)看，銀河貨物分析師黃居歐表示，華北地區玻璃價(jià)格小幅走高，成交一般，沙河廠(chǎng)家庫存上升；華東市場(chǎng)基本穩定，個(gè)別廠(chǎng)優(yōu)惠繼續；華中市場(chǎng)，玻璃價(jià)格調整動(dòng)力不足，企業(yè)整體庫存略降；華南市場(chǎng)持穩，深加工企業(yè)補充備貨帶動(dòng)原片生產(chǎn)企業(yè)出貨放量，促進(jìn)了原片生產(chǎn)企業(yè)春節后庫存壓力的釋放；西北市場(chǎng)整體需求偏淡，出貨較前期略放緩，庫存小漲；西南市場(chǎng)，貴州、四川部分廠(chǎng)家價(jià)格略有上浮，整體產(chǎn)銷(xiāo)情況尚可；東北市場(chǎng)冬儲貨源拉貨完畢，剛需恢復較緩，市場(chǎng)走貨速度略降。

　　對于貨物盤(pán)面弱勢背后的邏輯，華泰貨物玻璃分析師尉俊毅解釋道：“一季度是玻璃市場(chǎng)傳統淡季，玻璃需求通常處于年內較低水平，2017年11月沙河地區9條產(chǎn)線(xiàn)因環(huán)保不達標集中關(guān)停，供給下降，使得玻璃價(jià)格淡季不淡。3月份隨著(zhù)需求逐漸復蘇，玻璃企業(yè)信心增強，3月份沙河安全玻璃出廠(chǎng)價(jià)連續上漲，然而玻璃漲價(jià)后需求已經(jīng)跟不上了，沙河地區貿易商主動(dòng)降價(jià)出貨，3月22日玻璃1805合約跌停�！�

　　他分析，雖然北方地區下游需求恢復滯后，但南方地區訂單情況良好，價(jià)格上漲，北方地區也有所補漲。與鋼廠(chǎng)不同，取暖季后玻璃企業(yè)還是很難迎來(lái)復產(chǎn)期，玻璃行業(yè)環(huán)保政策趨嚴是主因。然而，面對宏觀(guān)環(huán)境轉弱，二季度玻璃需求大概率同比下滑，玻璃價(jià)格或將進(jìn)入下降通道。

　　中期可等待逢高做空機會(huì )

　　玻璃生產(chǎn)方面，截至3月25日，全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計291條，在產(chǎn)237條，日熔量共計15.7萬(wàn)的噸。

　　“玻璃產(chǎn)能供應相對穩定，但庫存有壓力�！秉S居歐分析，后期剛需進(jìn)一步恢復，但市場(chǎng)貨源相對充足，貨源消化力度預期偏有限，對市場(chǎng)整體支撐力度一般。

　　據了解，在去年12月中旬至3月9日的玻璃市場(chǎng)淡季，玻璃庫存就大幅增加了393萬(wàn)重量箱�！安贿^(guò)玻璃企業(yè)并未主動(dòng)降價(jià)促銷(xiāo)，打破了以往庫存升價(jià)格降這一規律�！蔽究∫阏f(shuō)。

　　從宏觀(guān)來(lái)看，尉俊毅認為，今年1-2月份M1增速大幅下降，由于M1是企業(yè)存款，企業(yè)資金下降后經(jīng)濟的活躍性將明顯下降，M1-M2差值回落至零軸下方，從過(guò)去經(jīng)驗來(lái)看，這意味著(zhù)商品價(jià)格下跌趨勢可能已經(jīng)形成。1-2月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速下降速度加快，玻璃需求不容樂(lè )觀(guān)。

　　“二季度是玻璃需求由強轉弱的季節，4月份全國范圍氣溫回升，下游需求就迎來(lái)集中釋放期，尤其北方‘2+26’城市被舒緩的需求將復蘇，這對玻璃形成明顯支撐。不過(guò)今年住宅竣工面積出現大幅下降，加上貨幣政策偏緊格局短期不會(huì )輕易改變，玻璃后期需求不容樂(lè )觀(guān)�！彼A計，若二季度玻璃企業(yè)庫存下降幅度有限，那么前期囤貨較多的貿易商可能會(huì )信心受挫，不排除出現集中拋貨。近期玻璃現貨價(jià)格持續上漲，玻璃貨物大幅跳水后貼水幅度非常大，對玻璃1805合約形成一定支撐，但中期來(lái)看，除非環(huán)保政策進(jìn)一步收緊，否則需求下滑邏輯將導致玻璃1809合約大部分時(shí)間都處于貼水狀態(tài)，建議等待逢高做空機會(huì )。

　　玻璃貨物近強遠弱格局明顯

　　玻璃貨物延續去年底以來(lái)的窄幅震蕩趨勢，截至昨日收盤(pán)，主力1805合約報收1460元/噸，成交量小幅增至29.44萬(wàn)手，持倉量增加25928手至366826手。

　　分析人士指出，目前玻璃價(jià)格整體表現穩定，隨著(zhù)北方地區采暖季的結束和環(huán)保限制的逐步減弱，下游開(kāi)工有望增加，提振玻璃短期價(jià)格，但長(cháng)期而言，目前宏觀(guān)數據偏弱，玻璃遠月期價(jià)難言樂(lè )觀(guān)。

　　現貨價(jià)格整體平穩

　　現貨市場(chǎng)上，目前各地玻璃現貨5mm浮法玻璃平均價(jià)格為1643.62元/噸。華北地區，河北安全5mm浮法玻璃出廠(chǎng)價(jià)報1582元/噸；華東地區，山東巨潤5mm浮法玻璃出廠(chǎng)價(jià)報1668元/噸；華中地區，武漢長(cháng)利5mm浮法玻璃現貨價(jià)報1734元/噸。

　　瑞達貨物研究指出，國內玻璃市場(chǎng)整體平穩，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況一般，市場(chǎng)信心略有回落。華北沙河地區價(jià)格持穩為主，生產(chǎn)企業(yè)出庫一般，貿易商加大了自身庫存的出庫力度。華中地區報價(jià)持穩為主；華東、華南地區出庫尚可，價(jià)格持穩為主。

　　3月21日，“中國玻璃綜合指數”為1055.67點(diǎn)，比上期2017年03月20日下跌0.09點(diǎn)�！爸袊Ａ蹆r(jià)趨勢”為1063.34點(diǎn)，比上期2017年03月20日下跌0.28點(diǎn)�！爸袊Ａ袌�(chǎng)信心指數”為1024.97點(diǎn)，比上期2017年03月20日上漲0.64點(diǎn)。

　　開(kāi)工及庫存方面，截至本周，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)總數362條，總產(chǎn)能12.96億重量箱；生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數232條，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率為64.09％，生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數較上周持平；生產(chǎn)線(xiàn)庫存3409萬(wàn)重量箱，較上周減少66萬(wàn)重量箱。

　　方正中期貨物分析師湯冰華表示，目前玻璃貨物高位回落，現貨走勢相對平穩，需求逐步恢復，下游補庫帶動(dòng)廠(chǎng)家出庫好轉，庫存下降，對市場(chǎng)及廠(chǎng)家信心有所提振，近期預計下游需求啟動(dòng)步伐將會(huì )加快，有望加速釋放被采暖季舒緩的需求釋放，因此，玻璃現貨價(jià)格仍將偏強運行。

　　期價(jià)將近強遠弱

　　展望后市，從技術(shù)上看，瑞達貨物認為，玻璃貨物1805合約期價(jià)受到60日均線(xiàn)壓制，下方考驗1450元/噸一線(xiàn)支撐，短線(xiàn)延續震蕩走勢。操作上，短線(xiàn)建議在1440元/噸-1480元/噸進(jìn)行區間交易。

　　從基本面看，弘業(yè)貨物分析師張永鴿表示，隨著(zhù)北方地區采暖季的結束和環(huán)保限制的逐步減弱，加工企業(yè)訂單環(huán)比增加幅度比非常大，有助于玻璃原片消耗的增加，減輕企業(yè)庫存壓力。預計后期玻璃將在1450元/噸-1500元/噸間強勢震蕩。投入資金者觀(guān)望為宜。

　　湯冰華分析，對于盤(pán)面價(jià)格，受利潤驅動(dòng)，在產(chǎn)產(chǎn)能增加，且房屋新開(kāi)工大幅下降，因此遠期而言，玻璃供需情況并不樂(lè )觀(guān)，1809合約價(jià)格下行壓力非常大，但近月1805合約則受當前現貨市場(chǎng)影響非常大，由于盤(pán)面貼水較前期大幅增加，因此，短期可關(guān)注近月合約的貼水修正行情，建議關(guān)注下方1440元/噸附近支撐力度，低位可嘗試接多。

　　玻璃貨物短期觀(guān)望氛圍較濃

　　春節過(guò)后，玻璃貨物碎步走升，昨日有所回調，整體位于去年11月下旬以來(lái)盤(pán)整區間上沿。截至昨日收盤(pán)，玻璃貨物主力1805合約報收1484元/噸，較前一交易日收盤(pán)價(jià)下跌0.93％。

　　分析人士指出，春節以來(lái)，在下游補庫和上游托價(jià)的背景下，玻璃現貨市場(chǎng)穩中上漲，市場(chǎng)多頭情緒較濃，但后續實(shí)際需求恢復情況還未可知，當前價(jià)位又缺乏安全做多邊際，投入資金者短期觀(guān)望為宜。

　　現貨價(jià)格穩中有漲

　　上周，玻璃貨物高位震蕩，玻璃現貨價(jià)格穩中上漲。

　　現貨市場(chǎng)上，上周，全國主要城市5mm浮法玻璃平均價(jià)格約為1615元/噸，周內微跌；沙河地區要點(diǎn)廠(chǎng)庫報價(jià)1426元/噸；沙河大光明報價(jià)1426元/噸；華東要點(diǎn)廠(chǎng)家報價(jià)1733.6元/噸，武漢主要廠(chǎng)家報價(jià)1716元/噸，價(jià)格較前一周整體攀升。

　　生產(chǎn)線(xiàn)與庫存方面，據統計，截至上周末，全國浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)總數362條，全周無(wú)增減；總產(chǎn)能12.95億重量箱，較前周亦無(wú)變化；生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工數232條，周環(huán)比增加兩條；生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率為64.09％，周環(huán)比增加0.55％；全國浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為150610噸。生產(chǎn)線(xiàn)庫存3293萬(wàn)重量箱，周環(huán)比增加20萬(wàn)重箱。

　　“周末以來(lái)，玻璃現貨市場(chǎng)總體走勢平穩，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比增加，部分廠(chǎng)家零星提漲價(jià)格，市場(chǎng)信心尚可。近期華南和西北等地區生產(chǎn)企業(yè)召開(kāi)區域協(xié)調會(huì )議，預計短期內市場(chǎng)報價(jià)以小幅上漲為主。目前下游加工企業(yè)也在逐步開(kāi)始復工，并接受訂單�！敝袊Ａж浳锞W(wǎng)分析師指出。

　　方正中期貨物玻璃分析師湯冰華表示，3月初，下游加工企業(yè)將陸續復工，玻璃需求環(huán)比上升，后期玻璃企業(yè)庫存或將小幅下降。目前玻璃企業(yè)信心較強，對春季玻璃需求持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，以挺價(jià)為主。

　　短期缺乏做多安全邊際

　　原料方面，上周全國各地重質(zhì)純堿價(jià)格持穩，但整個(gè)2月份價(jià)格總體下跌。業(yè)內人士表示，玻璃企業(yè)利潤上升，玻璃企業(yè)因利潤較高，心態(tài)普遍良好。

　　“自節后大幅拉漲后，鄭玻即維持高位窄幅震蕩，現貨價(jià)格穩中上漲，由于生產(chǎn)企業(yè)預期樂(lè )觀(guān)，雖庫存繼續增加，但報價(jià)依然堅挺，以烘托節后市場(chǎng)氛圍，從而增加出庫�！睖A表示。

　　他進(jìn)一步分析，從下游需求看，貿易商及加工企業(yè)為應對正常產(chǎn)銷(xiāo)節后開(kāi)始補庫，廠(chǎng)家出庫隨之好轉，庫存增速相應放緩，不過(guò)，在當前價(jià)格下，中下游接受度依然較差，而在房地產(chǎn)投入資金下滑影響下，終端需求復蘇力度未知，預期大幅好轉難度非常大，而上半年又處于玻璃需求淡季，因此，在需求不明朗的情況下，下游補庫較為謹慎，而高利潤下部分冷修正產(chǎn)及新投產(chǎn)產(chǎn)能的增加使供給壓力提升，且削弱環(huán)保影響，預計高庫存下玻璃周內上漲壓力依然非常大，建議1500元/噸上方仍可輕倉做空。

　　銀河貨物分析師尉俊毅表示，上周玻璃貨物小幅上漲，離前期高位不足2％，顯示出多頭開(kāi)始猶豫。上周玻璃貨物升貼水變化不大，目前玻璃主力1805合約升水幅度約為74元/噸，做多缺乏安全邊際，因此本周建議投入資金者仍以觀(guān)望為主，等待做多機會(huì )。

　　需求恐難有改善玻璃期價(jià)易跌難漲

　　春節過(guò)后的兩個(gè)交易日，國內玻璃貨物震蕩小漲，主力1805合約周度漲1.85％至1488元/噸，仍承壓1500元/噸一線(xiàn)。分析人士表示，當前下游加工廠(chǎng)基本仍在停工放假，物流也沒(méi)有恢復，市場(chǎng)缺乏成交，行情將延續穩定。但后市來(lái)看，隨著(zhù)建材消費淡季的到來(lái)，需求恐難有改善，因而后期廠(chǎng)家或面臨非常大的出庫困難，建議維持謹慎偏空思路為主。

　　期價(jià)先抑后揚

　　上周玻璃貨物先抑后揚，主力1805合約周高點(diǎn)為1494元/噸，周低點(diǎn)為1440元/噸，上周五收盤(pán)價(jià)較節前后面一個(gè)交易日漲27元或1.85％收于1488元/噸。

　　銀河貨物玻璃研究員黃居歐表示，上周?chē)鴥雀》úＡ袌?chǎng)運行符合預期，春節前低庫存、資金充足支撐下，市場(chǎng)促銷(xiāo)力度較小，較去年繼續縮減。當前下游加工廠(chǎng)基本仍在停工放假，物流也沒(méi)有恢復，市場(chǎng)缺乏成交，行情將延續穩定。春節前市場(chǎng)看，微乎其微的促銷(xiāo)促使中下游輕倉過(guò)節，將一定程度上造成節后廠(chǎng)家庫存有壓，相對利空節后行情，但同時(shí)中下游持貨較少，節后行情或無(wú)須過(guò)度悲觀(guān)。

　　現貨方面，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周?chē)鴥雀》úＡЬ鶅r(jià)為1751.9元/噸，與此前一周相比下跌1.25元/噸。春節假期之后，玻璃現貨市場(chǎng)尚未完全恢復到正常的狀態(tài)。生產(chǎn)企業(yè)大多已經(jīng)上班，而貿易商和加工企業(yè)復工情況并沒(méi)有非常大改善，預計本周將會(huì )基本正常。

　　對于玻璃主產(chǎn)地沙河本地市場(chǎng)，招金貨物表示，由于短期內有下游集中補庫支撐，經(jīng)銷(xiāo)商和廠(chǎng)家情緒相對樂(lè )觀(guān)，廠(chǎng)家也對價(jià)格進(jìn)行了一定幅度的調漲，沙河本地經(jīng)銷(xiāo)商由于在春節前大量補庫，目前整體庫存處于高位，部分經(jīng)銷(xiāo)商出現庫滿(mǎn)外放的情況，而在3-4月份經(jīng)銷(xiāo)商對庫存的集中釋放也會(huì )對廠(chǎng)家出貨產(chǎn)生一定的不利影響。因而就基本面來(lái)看，短時(shí)間玻璃價(jià)格上漲幅度受限，且其上方壓力較強，若后市需求進(jìn)一步走弱，則玻璃價(jià)格或難維持高價(jià)。

　　需求端料成牽制

　　從基本面來(lái)看，招金貨物表示，產(chǎn)能方面，根據后期廠(chǎng)家計劃來(lái)看，今年還將有10條以上生產(chǎn)線(xiàn)計劃投產(chǎn)或復產(chǎn)，這會(huì )對前期因環(huán)保而減掉的部分產(chǎn)能起到一定的補充作用，后市產(chǎn)能仍將維持高位，因而產(chǎn)能方面對于期價(jià)的支撐力度有限，而過(guò)高的產(chǎn)能甚至還會(huì )對期價(jià)產(chǎn)生一定的壓制作用。

　　庫存方面，目前，沙河市場(chǎng)庫存壓力仍偏大，初步估計沙河市場(chǎng)庫存超過(guò)920萬(wàn)重量箱，春節前后增幅33.7％。春節前后，沙河本地經(jīng)銷(xiāo)商大幅度補庫，廠(chǎng)家庫壓得到一定程度緩解。根據側面了解，部分小廠(chǎng)庫存處于低位，而部分大企庫存壓力偏高。沙河本地經(jīng)銷(xiāo)商在春節前大量補庫，目前整體庫存處于高位狀態(tài)，一部分經(jīng)銷(xiāo)商庫滿(mǎn)外放。經(jīng)銷(xiāo)商庫存將在3-4月份釋放，對廠(chǎng)家出貨產(chǎn)生不利影響。

　　下游需求方面，去年全年商品房銷(xiāo)售額與開(kāi)工面積增速累計同比基本處于持續下滑的過(guò)程中，因此截止到較新數據顯示，房地產(chǎn)各項數據增速回落較快，自2017年4月起房屋新開(kāi)工面積累計同比增速就處于穩定下滑態(tài)勢，4-11月份該數據由原有的10.1％下滑至5.6％，回落4.5％，但由于玻璃是建筑后端需求，因而對玻璃需求存在一定的滯后效應。但隨著(zhù)年后下游開(kāi)工的復蘇，建材需求的衰弱或緩慢顯現出來(lái)，庫存消化也會(huì )出現一定的困難。

　　鑒于上述分析，招金貨物認為，隨著(zhù)建材消費淡季的到來(lái)，后市需求難有改善，因而后期廠(chǎng)家或面臨非常大的出庫困難，建議投入資金者可逢高拋空五月合約。