9月以來(lái)，玻璃廠(chǎng)家產(chǎn)銷(xiāo)不及預期，現貨強勢局面有所松動(dòng)，即使是沙河地區在減產(chǎn)背景的支撐下，價(jià)格依然未能堅挺。近期玻璃期價(jià)畫(huà)風(fēng)陡轉，較8月底的價(jià)格高峰大幅下滑8%。我們認為隨著(zhù)總供給增加及玻璃季節性累庫，后期市場(chǎng)反彈乏力。

　　產(chǎn)能集中釋放，供給圧力增加

　　繼去年環(huán)保政策趨嚴，沙河玻璃多條生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)后，今年8月沙河鑫利二線(xiàn)、元華二線(xiàn)以及迎新三線(xiàn)再度受到環(huán)保禁令而停產(chǎn)，累計日熔化量為2000噸，如果按照政策性要求涉及生產(chǎn)線(xiàn)全部停產(chǎn)到位的話(huà)，共計減少產(chǎn)能為4000噸/天，占沙河在產(chǎn)產(chǎn)能的17%，目前只有半數按規定停產(chǎn)，而沙河市空氣質(zhì)量不佳，多家玻璃廠(chǎng)成為監控對象，未來(lái)環(huán)保存在繼續加緊可能。不過(guò)其他區域環(huán)保壓力不大，平板玻璃產(chǎn)能不降反增，9月初武漢長(cháng)利洪湖二線(xiàn)1200噸/天的產(chǎn)能釋放，國慶節前本溪福耀二線(xiàn)及安徽鳳陽(yáng)產(chǎn)能都將復產(chǎn)，累計增加1200噸產(chǎn)能，而四季度還有多條生產(chǎn)線(xiàn)存在復產(chǎn)預期。

　　從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，年內玻璃產(chǎn)能處于已凈增加近5000噸，即便后期沙河產(chǎn)能全部按要求停產(chǎn)，但其他玻璃廠(chǎng)家以分散復產(chǎn)的方式超額彌補了這部分產(chǎn)能的缺失，總產(chǎn)能增加局面依然沒(méi)有改觀(guān)。隨著(zhù)本地產(chǎn)能供給收緊，沙河玻璃的價(jià)格競爭優(yōu)勢可能會(huì )有所減弱。目前玻璃現貨利潤依然良好，存在潛在冷修需求的產(chǎn)能料將不會(huì )在當前背景下進(jìn)行集中停產(chǎn)，廠(chǎng)家推遲冷修的可能非常大，后期玻璃行業(yè)總供給將繼續增加。

　　假期將至，廠(chǎng)家累庫不可避免

　　7-8月各地區會(huì )議后，現貨市場(chǎng)漲價(jià)聲此起彼伏，其中沙河市場(chǎng)借著(zhù)減產(chǎn)的“東風(fēng)”更是累計實(shí)現了120元的漲幅，其他地區漲價(jià)稍顯遜色，但整體也有40-80元的漲幅。然而好景不長(cháng)，下游貿易商的采購并未如期增加，平板玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率不甚理想，9月之后沙河市場(chǎng)優(yōu)惠幅度加大，截止到目前沙河玻璃價(jià)格已較9月初已累計回落60元。華南地區近期收到天氣因素影響，出庫情況也表現不佳。盡管近期行業(yè)會(huì )議再次有所提漲，但供給增加壓力下，執行效果不可過(guò)分樂(lè )觀(guān)。

　　國慶小長(cháng)假玻璃生產(chǎn)企業(yè)的不間斷生產(chǎn)必然導致廠(chǎng)家累庫，從近五年的數據來(lái)看，國慶假期前后平均增加45萬(wàn)重量箱的庫存，后期玻璃庫存也將再次面臨增加壓力。雖然當前的庫存總基數處于低位，但出庫速度依然是決定價(jià)格的重要因素，在未來(lái)沒(méi)有更多政策性發(fā)生反應的背景下，玻璃出庫將以剛需為主，難以有強勁的拉動(dòng)。

　　綜上，當前玻璃期價(jià)已對未來(lái)市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒有所反映，期價(jià)貼水沙河現貨100多元，我們認為在現貨供給增加以及季節的不利因素作用下，玻璃期價(jià)將繼續弱勢震蕩。