2010年年度報告中我們對玻璃行業(yè)的景氣判斷是上半年由于需求還比較旺盛，行業(yè)景氣將在高位振蕩，下半年面將面臨產(chǎn)能集中快速釋放帶來(lái)的風(fēng)險，但3月中旬的價(jià)格大幅下降有點(diǎn)超出我們的預期。
　　對于二季度，我們還維持玻璃價(jià)格在目前價(jià)位振蕩的判斷，因為從此次降價(jià)后微觀(guān)層面反映的情況來(lái)看，價(jià)格具備振蕩企穩的條件，但二季度后玻璃行業(yè)面臨新增產(chǎn)能過(guò)快增長(cháng)的風(fēng)險。
　　雖然玻璃行業(yè)景氣受壓，但玻璃的深加工子行業(yè)lowe玻璃行業(yè)，未來(lái)3~5年內有望出現爆發(fā)式增長(cháng)的可能，目前介入時(shí)機已經(jīng)成熟，我們給予該子行業(yè)推薦評級，理由如下：
　　我國目前l(fā)owe玻璃使用率低，對比各發(fā)達國家low-e玻璃使用情況，中國目前l(fā)ow-e玻璃市場(chǎng)處于初始發(fā)展階段，較之歐美基本普及的成熟市場(chǎng)仍有相當的距離，未來(lái)發(fā)展空間依然廣闊。
　　民用住宅是未來(lái)?yè)碛袕V闊的市場(chǎng)空間，隨著(zhù)人均住房消費層次的不斷提升，對于lowe玻璃較高成本的敏感度將不斷降低，lowe玻璃需求的自然增長(cháng)就能保持較快速度;.在目前節能減排大背景下，我們期待通過(guò)建筑節能相關(guān)政策助推行業(yè)需求快速增長(cháng)，根據國外的經(jīng)驗，政策是行業(yè)需求增長(cháng)拐點(diǎn)的關(guān)鍵推動(dòng)因素。
　　根據我們后文做的敏感性分析，我們判斷未來(lái)5年有望保持40%以上高增長(cháng)，行業(yè)蘊含著(zhù)非常大的投入資金機會(huì )。
　　在投入資金標的選擇上，我們要點(diǎn)推薦南玻：
　　low-e產(chǎn)能優(yōu)勢寥寥可數：南玻的工程玻璃(離線(xiàn)low-e)有東西南北四個(gè)生產(chǎn)基地，分別是吳江、成都、東莞、天津，實(shí)際非常大產(chǎn)能在1200萬(wàn)平米左右，憑借多年在lowe玻璃領(lǐng)域的優(yōu)異優(yōu)勢，是國內當值無(wú)愧的規模和品質(zhì)龍頭。
　　產(chǎn)能增長(cháng)提速：2011~2012年公司將有5條low-e生產(chǎn)線(xiàn)相繼投入生產(chǎn)，屆時(shí)南玻將擁有共計約2400萬(wàn)平米的low-e產(chǎn)能，產(chǎn)能快速投放將使公司非常大限度享有行業(yè)景氣帶來(lái)的高利潤。