【中玻網(wǎng)】年內光伏投入資金機會(huì )集中于配套領(lǐng)域，看好光伏玻璃
　　年內光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價(jià)格的壓制，難以獲得較高的業(yè)績(jì)增速。兼具規模成長(cháng)性和進(jìn)口替代空間的輔料、設備型企業(yè)，是年內光伏投入資金的主要看點(diǎn)。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此我們認為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在2年內維持較高的增速和毛利率水平，而在3~5年后的光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代可獲得很高的增速和相對穩定的毛利率水平。
　　超白壓延玻璃應用于組件封裝，年均增長(cháng)在30%左右
　　超白壓延玻璃的作用是封裝，可用于晶硅和薄膜電池，目前封裝玻璃的透光率在92%左右，通過(guò)鍍膜增透的方式可以提升至94~95%，應用后組件效率可提升0.5%左右，因此我們認為封裝玻璃的發(fā)展將向增透傾斜。光伏行業(yè)需求短期受到政策的影響，具有一定波動(dòng)，但是長(cháng)期來(lái)看年均30%的增速可以保證；平價(jià)上網(wǎng)后的需求爆發(fā)可期，因此封裝玻璃市場(chǎng)我們長(cháng)期看好。
　　超白浮法玻璃壁壘高，短期看建筑，長(cháng)期看薄膜
　　超白浮法玻璃是TCO導電玻璃的原片，工藝壁壘高，國內只有少數幾家企業(yè)能夠生產(chǎn)。由于薄膜電池的大部分國家市場(chǎng)只有3GW左右，而且在于晶硅的當前競爭中處于劣勢，因此短期內超白浮法玻璃的需求上升潛力還是在建筑領(lǐng)域。目前建筑和薄膜電池的應用領(lǐng)域規模均未大幅展開(kāi)，但是應用潛力巨大，我們看好后期的市場(chǎng)規模。
　　供需預測：年內無(wú)憂(yōu)、后期競爭將趨于激烈
　　2010年我國國內的封裝玻璃需求在1億平米，供求處于平衡狀態(tài)。太陽(yáng)能壓延玻璃方面國內可以生產(chǎn)的企業(yè)眾多，根據我們的不完全統計，已形成的產(chǎn)能在2億平米/年以上，且多數大型公司均有大規模擴產(chǎn)計劃。我們認為今年封裝玻璃的價(jià)格水平將在50~60元/平米的附近維持，毛利率水平在30%左右，但2012年可能會(huì )出現價(jià)格的下降，導致毛利率水平降低。
　　投入資金建議：短期看毛利率，中長(cháng)期看規模
　　年內我們依然看好超白壓延玻璃的價(jià)格和盈利能力。長(cháng)期來(lái)看，由于工藝壁壘較低、擴產(chǎn)迅速，在未來(lái)幾年將會(huì )出現供應的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面，光伏組件的價(jià)格長(cháng)期趨降，蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也必會(huì )隨之降低。我們長(cháng)期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)成長(cháng)性，后期的發(fā)展將依賴(lài)于光伏行業(yè)的高增速，以規模的擴張抵消毛利率水平的下降。建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A(000012)，超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技(600586)，擁有能源、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能(002218)。