【中玻網(wǎng)】太陽(yáng)能行業(yè)目前正處于一個(gè)非常微妙的時(shí)刻：一方面這個(gè)行業(yè)屬于新能源行業(yè)，投入資金炙手可熱；另一方面，近年來(lái)許多地方的光伏行業(yè)由于盲目建設、粗放擴張，目前出現嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)的利潤下降很快。
　　
　　與此同時(shí)，光伏類(lèi)擬上市企業(yè)迅速從資本市場(chǎng)的“寵兒”變?yōu)?ldquo;棄兒”。據經(jīng)濟權益憑證時(shí)報記者對多家保薦機構的調查顯示，目前各家保薦機構中鮮有儲備光伏類(lèi)IPO項目。
　　
　　我國光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過(guò)連續5年的爆發(fā)式增長(cháng)后，正在承受著(zhù)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的巨大壓力。
　　
　　據單獨第三方調研機構大禾咨詢(xún)統計顯示，2010年，國內多晶硅產(chǎn)能利用率為52.94%，硅片硅錠產(chǎn)能利用率為47.83%，晶體硅電池產(chǎn)能利用率40.48%，太陽(yáng)能薄膜電池產(chǎn)能利用率則僅為20%。截至目前，國內光伏產(chǎn)業(yè)鏈接近1/3的企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。
　　
　　隨著(zhù)行業(yè)寒冬的到來(lái)，光伏企業(yè)初次發(fā)布（IPO）上市的熱情也跌落谷底。經(jīng)濟權益憑證時(shí)報記者獲悉，僅有浙江晶盛機電、浙江恒基光伏、浙江日地太陽(yáng)能、浙江公元太陽(yáng)能、河南裕華光伏等少數幾家光伏企業(yè)正在積較籌備A股IPO事宜，其中，河南裕華光伏創(chuàng )業(yè)板IPO申請已于11月25日成功過(guò)會(huì )，浙江公元太陽(yáng)能創(chuàng )業(yè)IPO申請將于今日上會(huì )審核。
　　
　　華林經(jīng)濟權益憑證一位投行人士指出，在產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的背景下，光伏企業(yè)的成長(cháng)性、持續盈利能力將會(huì )存在很大的不確定性，A股IPO前景不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。
　　
　　擴張過(guò)猛后的過(guò)剩
　　
　　2005年12月，國家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄》指出，鼓勵清潔能源（核電、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能、潮汐等）發(fā)電設備制造業(yè)的發(fā)展。
　　
　　自此，我國太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)（光伏產(chǎn)業(yè)）進(jìn)入了持續5年的爆發(fā)式增長(cháng)期。據大禾咨詢(xún)統計顯示，2006年至2010年間，我國太陽(yáng)能光伏電池產(chǎn)量連續5年年增長(cháng)超過(guò)或接近高標準；2007年至2010年，我國太陽(yáng)能光伏電池產(chǎn)量已連續4年居大部分國家重要地位。
　　
　　與此同時(shí)，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈（晶硅體材料、硅片、太陽(yáng)能電池、光伏組件、光伏發(fā)電系統）上的企業(yè)規模和數量增長(cháng)也頗為快速。據大禾咨詢(xún)統計顯示，截至目前，我國規模以上（年收入500萬(wàn)元以上）單晶硅太陽(yáng)能企業(yè)數量達250家，多晶硅太陽(yáng)能企業(yè)數量達300家，太陽(yáng)能薄膜電池生產(chǎn)企業(yè)數量達30家。
　　
　　作為大部分國家非常大的太陽(yáng)能電池制造基地，我國相關(guān)企業(yè)的銷(xiāo)售嚴重依賴(lài)出口。據大禾咨詢(xún)統計顯示，2010年我國太陽(yáng)能電池產(chǎn)量達8000兆瓦，占大部分國家產(chǎn)量達50%，其中國內新增光伏裝機容量?jì)H有400兆瓦，剩余7600兆瓦全部出口，出口比例高達95%。
　　
　　這種非常高比例的出口依存度令我國光伏企業(yè)的抗風(fēng)險能力大打折扣。一個(gè)不利的信號是，今年以來(lái)日益嚴重的歐債危機，令大部分國家主要光伏消費國德國、意大利、捷克等歐盟國家開(kāi)始削減光伏財政補貼。
　　
　　據公開(kāi)信息顯示，德國于今年2月宣布，如果當年光伏裝機容量超過(guò)3.5GW（千兆瓦），那么裝機量每增加1GW，光伏補貼將下降3%。今年6月，意大利宣布原有上網(wǎng)電價(jià)補貼將削減至11%。今年11月，捷克宣布將對已建的光伏電站增收26%的稅費。
　　
　　另一個(gè)不利的信號則是，今年10月，美國企業(yè)向美國商務(wù)部提交申請，要求對中國光伏企業(yè)的“雙反”（反傾銷(xiāo)、反補貼）進(jìn)行立案調查，雖然較終美國決定暫緩立案，但中國光伏企業(yè)的出口環(huán)境已大大惡化卻是不爭的事實(shí)。
　　
　　銀河經(jīng)濟權益憑證一位行業(yè)研究員指出，受歐洲需求萎縮和美國“雙反”調查的交織影響，我國光伏企業(yè)的出口受到了很大的影響。
　　
　　由于需求的急劇萎縮，國內光伏企業(yè)被迫出現了大面積停工的現象。據廣發(fā)經(jīng)濟權益憑證(000776)提供的數據顯示，2011年11月17日至23日一周內，四川新光硅業(yè)和萬(wàn)州大全同時(shí)宣布停產(chǎn)技改或檢修，這令國內多晶硅開(kāi)工企業(yè)降至不足4家。
　　
　　大禾咨詢(xún)董事總經(jīng)理程建輝認為，太陽(yáng)能行業(yè)目前正處于一個(gè)非常微妙的時(shí)刻：一方面這個(gè)行業(yè)屬于新能源行業(yè)，投入資金炙手可熱；另一方面，近年來(lái)我國許多地方的光伏行業(yè)由于盲目建設、粗放擴張，目前出現嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)的利潤下降很快。
　　
　　持續盈利能力存疑
　　
　　光伏產(chǎn)業(yè)的寒意，在上市公司的業(yè)績(jì)中體現得尤為明顯。
　　
　　經(jīng)濟權益憑證時(shí)報記者統計了A股15家光伏類(lèi)上市公司今年半年報數據發(fā)現，凈利潤同比下降的上市公司達10家，15家公司平均毛利率為21.72%，半數以上公司的毛利率均有所下滑。
　　
　　再以海外上市的無(wú)錫尚德為例，據其披露的財報數據顯示，該公司今年第二季度凈虧損達2.595億美元，而去年同期凈虧損額達1.749億美元。
　　
　　與此同時(shí)，光伏類(lèi)擬上市企業(yè)迅速從資本市場(chǎng)的“寵兒”變?yōu)?ldquo;棄兒”。
　　
　　據經(jīng)濟權益憑證時(shí)報記者對多家保薦機構的調查顯示，目前各家保薦機構中鮮有儲備光伏類(lèi)IPO項目。
　　
　　東北經(jīng)濟權益憑證(000686)一位投行人士坦言，由于行業(yè)環(huán)境的惡化，目前保薦機構在選擇光伏類(lèi)項目時(shí)通常會(huì )顯得比較謹慎。
　　
　　華林經(jīng)濟權益憑證上述投行人士則稱(chēng)，國內目前能實(shí)現業(yè)績(jì)持續增長(cháng)的光伏企業(yè)寥寥可數，業(yè)績(jì)波動(dòng)性大、持續盈利能力較差是此類(lèi)企業(yè)面臨的通病。
　　
　　另外，太陽(yáng)能是否能代表我國新能源未來(lái)的發(fā)展方向，目前業(yè)界對此爭議也非常大。
　　
　　一位不愿具名的相關(guān)人士指出，上游多晶硅料的生產(chǎn)及技術(shù)一直以來(lái)被德、美、日等發(fā)達國家壟斷，國內光伏企業(yè)中很少有實(shí)力能夠對硅材料進(jìn)行生產(chǎn)和提純，而且生產(chǎn)過(guò)程中污染通常非常大。此外，目前國內太陽(yáng)能電池組的生產(chǎn)通常技術(shù)含量比較低，且目前晶硅體在太陽(yáng)能的轉化效率方面比較低，因此實(shí)現大規模產(chǎn)業(yè)化的前景還比較渺茫，很難說(shuō)太陽(yáng)能是否代表了我國新能源的主要發(fā)展方向。
　　
　　產(chǎn)能過(guò)剩下的募投策略
　　
　　對于多數光伏企業(yè)而言，由于產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，因此上市融入資金是否存在必要性將是一個(gè)很大的疑問(wèn)。
　　
　　“光伏企業(yè)的產(chǎn)能利用率至少要達到80%以上，才具備A股IPO的必要性。”華林經(jīng)濟權益憑證前述投行人士認為。
　　
　　以河南裕華光伏為例，據其招股書(shū)（預披露）顯示，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電池封裝玻璃，主要產(chǎn)品為超白原片玻璃和超白鋼化玻璃，其中超白原片玻璃在2008年、2009年、2010年、2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為98.78%、80.8%、95%和94.03%；超白鋼化玻璃在2009年、2010年、2011年上半年的產(chǎn)能利用率分別為43.70%、92.11%和98.37%。
　　
　　此外，光伏類(lèi)擬上市企業(yè)需要把募投項目周期與訂單周期予以匹配。
　　
　　以西安某單晶硅片生產(chǎn)企業(yè)為例，據其招股書(shū)（預披露）顯示，該公司手頭握有大筆的合同訂單，合同的期限多為2011年至2013年，但該公司的募投項目建設周期卻為2年。當該公司募投項目全部達產(chǎn)后，現有的合同期限將全部到期，募投項目無(wú)法滿(mǎn)足2011年至2013年的生產(chǎn)需求。
　　
　　雖然這家西安企業(yè)較終得以過(guò)會(huì )，但其募投安排仍被投行業(yè)界認為是不合理的。
　　
　　東北經(jīng)濟權益憑證前述投行人士提出建議，光伏類(lèi)企業(yè)要在招股書(shū)中詳細論述行業(yè)系統性風(fēng)險對自身產(chǎn)能利用率和凈利潤的影響，并要在籌集資金運用中加大對研發(fā)的投入，以及詳細披露合同訂單的期限結構。