【中玻網(wǎng)】預計需求仍將緩慢趨好，短期供給難再有減少。近期，全國玻璃價(jià)格以華南地區為首開(kāi)始了一輪普漲，幅度平均在2-3元/重箱，較高達6元/重箱，尤其是全國風(fēng)向標的河北地區也開(kāi)始了一輪提價(jià)，幅度在1-2元/重箱。同時(shí)，供給方面，行業(yè)目前停窯率處在歷史高點(diǎn)，為26.0％，停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)達到70條;就需求而言，雖然目前玻璃市場(chǎng)需求環(huán)比趨好，但受宏觀(guān)調控影響，行業(yè)仍然處于相對疲軟的弱復蘇通道中，回暖幅度以及速度仍略低于預期，我們預計未來(lái)需求仍將處于緩慢好轉狀態(tài)。同時(shí)，當前玻璃價(jià)格得到需求一定支撐，部分企業(yè)(尤其是華南地區)已經(jīng)由虧損轉為盈利經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，預計未來(lái)因虧損不堪而停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)較難再出現。再者，部分冷修以及待點(diǎn)火生產(chǎn)線(xiàn)近期也開(kāi)始陸續點(diǎn)火，由此我們判斷供給減少的邏輯演繹將慢慢淡化。
　　
　　經(jīng)銷(xiāo)商庫存較低，預計短期價(jià)格或將維持當前位置，下行風(fēng)險較小，上行空間有限。由于行業(yè)供給較難再有大幅改善，我們認為玻璃價(jià)格未來(lái)上行驅動(dòng)力因素將進(jìn)一步依賴(lài)于需求的提振，根據我們對于華東、華中、華北經(jīng)銷(xiāo)商調研了解到，經(jīng)銷(xiāo)商當前庫存普遍較低，對后市帶有中性態(tài)度，并認為需求短期并未見(jiàn)明顯好轉，因此我們認為短期內在經(jīng)濟以及地產(chǎn)調控仍難見(jiàn)大幅放松的前提下，需求短期大幅增長(cháng)的可能性較小，也就限制了提價(jià)的幅度。同時(shí)考慮到6月部分地區將進(jìn)入雨季，并且純堿價(jià)格未來(lái)上漲可能性非常大，我們預計玻璃價(jià)格及盈利也不排除存在下行的可能性，但這種假設概率較小，畢竟此次上調較2月區域會(huì )議后的上調不同在于此次上調是在一定需求持續好轉的基礎上的，回調可能性相對較小。全國均價(jià)維持可能是大概率事件。
　　
　　玻璃貨物推出將為生產(chǎn)企業(yè)提供套期保值工具。預計鄭商所有望近期將推出玻璃貨物，交易較小單位為20噸/手，波動(dòng)限制暫定為4％，較小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸，較低保證金為6％。我們認為玻璃貨物的推出將為企業(yè)提供套保工具，但短期來(lái)看難對價(jià)格波動(dòng)造成非常大影響，但長(cháng)期將對行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定正面效應，主要理由是:①據了解，參與玻璃貨物交易主要將由玻璃生產(chǎn)企業(yè)參與進(jìn)行套保，而僅有20-30％的經(jīng)銷(xiāo)商表示將參與交易，我們認為玻璃貨物推出后企業(yè)將更多出于公司業(yè)績(jì)的穩定性以及自身庫存和生產(chǎn)能力考慮進(jìn)行期現套保，對價(jià)格波動(dòng)影響相對較小，只是加快對后市價(jià)格的一致預期的形成;②由于草案中交易品種僅為4mm、5mm兩種，交易品種相對單一，對整個(gè)品種繁雜的市場(chǎng)而言，影響不會(huì )太大;③但另一方面，若隨著(zhù)生產(chǎn)企業(yè)參與交易逐漸增加將對玻璃現貨價(jià)格有一定指導意義，一是行業(yè)層面減少玻璃價(jià)格異常波動(dòng)，二是能幫助公司避免價(jià)格變化帶來(lái)的損失，也具有一定正面效應。
　　
　　短期或將有投入資金機會(huì )，中長(cháng)期趨勢性機會(huì )仍未出現。維持行業(yè)“看好”評級，主要推薦公司:南玻A(維持“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(維持“增持”評級)。
　　
　　認為短期來(lái)看，行業(yè)仍處于歷史底部區域，隨著(zhù)需求繼續改善，盈利修正，公司出貨將得到一定提振，行業(yè)具有一定投入資金機會(huì )，但中長(cháng)期來(lái)看，若政策未見(jiàn)大幅放松，難有趨勢性機會(huì )。因此我們認為未來(lái)公司投入資金將出現在政策放松帶來(lái)的價(jià)格上漲:側重尋找業(yè)績(jì)高彈性以及安全邊際較高的公司:南玻A、旗濱集團(浮法業(yè)績(jì)彈性高)、金晶科技(彈性較高，具有較高安全邊際，估值較低)�！�