【中玻網(wǎng)】主要觀(guān)點(diǎn)
　　
　　5月中旬市場(chǎng)需求環(huán)比基本持平,供給方面而言,新點(diǎn)火以及停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)各一條。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比上漲0.8元/重箱至66.1元/重箱,幅度為1.2%。隨著(zhù)價(jià)格普漲,行業(yè)整體盈利底部基本確立,預計5月中旬毛利率為3.3%,環(huán)比基本持平。本旬行業(yè)庫存為2757萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑1.0%(27萬(wàn)重箱),呈現繼續下滑趨勢,停窯率為26.3%,再創(chuàng )歷史新高。
　　
　　我們認為:我們認為連續近2個(gè)月企業(yè)庫存從3016萬(wàn)重箱持續下滑,近期有一定加速跡象表明了需求確實(shí)有一定好轉,隨著(zhù)近期廠(chǎng)家持續的提價(jià),市場(chǎng)信心得到提振,預計短期內漲價(jià)的趨勢將由南向北不斷蔓延,但幅度和速度仍需關(guān)注后續需求變化,預計下游接受成都相對有限。本旬均價(jià)提升帶來(lái)的盈利被純堿成本上升基本抵消,但純堿價(jià)格上漲也從另一側面說(shuō)明了趨勢是轉好的。我們認為,現在判斷趨勢性反轉仍言之過(guò)早,仍需關(guān)注需求變化,畢竟此次漲價(jià)仍帶有一定烘托市場(chǎng)氣氛色彩。
　　
　　主要指標跟進(jìn):停窯率(26.3%,環(huán)比上升0.3%,歷史新高)、毛利率(3.3%,環(huán)比基本持平)、庫存(2757萬(wàn)重箱,環(huán)比下降27萬(wàn)重箱,幅度為1.0%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
　　
　　全國價(jià)格普遍環(huán)比上漲,市場(chǎng)底部基本形成
　　
　　5月中旬,各地市場(chǎng)價(jià)格以及銷(xiāo)售情況仍然環(huán)比改善,市場(chǎng)仍處于較慢的復蘇過(guò)程中,雖需求未見(jiàn)明顯好轉,漲價(jià)也帶有一定拉動(dòng)色彩,但各地玻璃價(jià)格上漲帶動(dòng)了一定市場(chǎng)信心的提振。各地區域研討會(huì )以及小型會(huì )議不斷,繼華東、華中兩個(gè)地區會(huì )議之后,東北會(huì )議召開(kāi)在即企業(yè)提價(jià)意愿仍然強烈。同時(shí),各地企業(yè)庫存環(huán)比繼續加速下滑,我們認為短期市場(chǎng)需求仍然緩慢改善,市場(chǎng)底部基本形成,價(jià)格短期內也將存在繼續跟風(fēng)上漲的情況,但空間有限,后續市場(chǎng)仍有較多不確定因素,例如新增產(chǎn)能以及需求好轉速度等,建議繼續關(guān)注需求變化。本旬價(jià)格整體環(huán)比上漲,除河南地區價(jià)格環(huán)比基本持平外,其他各地價(jià)格上漲幅度為0.5-2.5元/重箱。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為66.1元/重箱,環(huán)比上漲0.8元/重箱,環(huán)比基本持平。從幅度上看,廣州價(jià)格上漲2.5元/重箱,幅度為3.1%,漲幅居前。
　　
　　純堿略有上漲,價(jià)格差環(huán)比基本持平
　　
　　5月中旬,純堿價(jià)格環(huán)比上漲1.8%至1416元/噸,重油價(jià)格為4550元/噸,總成本環(huán)比的上漲抵消了均價(jià)的上漲,導致價(jià)差環(huán)比持平。我們預計,短期內需求仍然處于弱復蘇,價(jià)差或將持平或緩慢擴大,但仍需關(guān)注下游需求變化情況。
　　
　　庫存持續回落,市場(chǎng)信心提振
　　
　　截止到5月上旬,行業(yè)庫存環(huán)比下滑3.3%,為2784萬(wàn)重箱(環(huán)比下降94萬(wàn)重箱)。停窯率為26.3%,再創(chuàng )歷史新高,預計隨著(zhù)價(jià)格提高,企業(yè)盈利轉好,未來(lái)較難再有因成本不堪而停窯的生產(chǎn)線(xiàn)。預計5月中旬行業(yè)毛利率為3.3%。市場(chǎng)信心隨著(zhù)提價(jià)得到一定提振。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　5月中旬(截止到5月21日),申萬(wàn)玻璃制造指數跑輸滬深300指數0.22個(gè)百分點(diǎn),玻璃板塊11年P(guān)E為29.3倍。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為17倍、20倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。