【中玻網(wǎng)】現代意義上的貨物交易在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。19世紀30—40年代，隨著(zhù)美國中西部大規模的開(kāi)發(fā)，芝加哥因毗鄰中西部產(chǎn)糧區和密歇根湖，從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為重要的糧食集散地。中西部的谷物匯集于此，再從這里運往東部消費區。然而，由于糧食生產(chǎn)特有的季節性，加之當時(shí)倉庫不足，交通不便，糧食供求矛盾異常突出。每年谷物收獲季節，農場(chǎng)主們用車(chē)船將谷物運到芝加哥。因谷物在短期內集中上市，供給量大大超過(guò)當地市場(chǎng)需求，價(jià)格一跌再跌�？墒�，到來(lái)年春季，因糧食短缺，價(jià)格飛漲，消費者又深受其害，加工企業(yè)也因缺乏原料而困難重重。在供求矛盾的反復沖擊下，糧食商開(kāi)始在交通要道旁邊設立倉庫，收獲季節從農場(chǎng)主手中收購糧食，來(lái)年發(fā)往外地，緩解了糧食供求的季節性矛盾。但是，糧食商因此承擔很大的價(jià)格風(fēng)險。一旦來(lái)年糧價(jià)下跌，利潤就會(huì )減少，甚至賠本。為此，他們在購入谷物后立即到芝加哥與當地的糧食加工商、銷(xiāo)售商簽訂第二年春季的供貨合同，以事先確定銷(xiāo)售價(jià)格，進(jìn)而確保利潤。在長(cháng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中摸索出了一套遠期交易的方式。
　　
　　1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥貨物交易單位（CBOT）。其實(shí)當初的芝加哥貨物交易單位并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一家為促進(jìn)芝加哥工商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì )籌備。芝加哥貨物交易單位發(fā)展初期主要是改進(jìn)運輸和儲存條件，同時(shí)為會(huì )員提供價(jià)格信息等服務(wù)，促成買(mǎi)賣(mài)雙方達成交易。直到1851年，芝加哥貨物交易單位才引進(jìn)了遠期合同。當時(shí)，糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來(lái)的供求消息很長(cháng)時(shí)間才能傳到芝加哥，價(jià)格波動(dòng)相當大。在這種情況下，農場(chǎng)主即可利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時(shí)因價(jià)格下跌或需求不足等原因而造成損失。加工商和出口商也可以利用遠期合同減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風(fēng)險，保護他們自身但是這種遠期交易方式在隨后的交易過(guò)程中遇到了一系列困難，如商品品質(zhì)、等級、價(jià)格、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等都是根據雙方的具體情況達成的，當雙方情況或市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，需要轉讓已簽定合同，則非常困難。另外，遠期交易較終能否履約主要依賴(lài)對方的信譽(yù)，而對對方信譽(yù)狀況作一體細致的調查，費時(shí)費力、成本較高，難以進(jìn)行，使交易中的風(fēng)險加大。
　　
　　針對上述情況，芝加哥貨物交易單位于1865年推出了標準化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這是具有歷史意義的制度創(chuàng )新，促成了真實(shí)意義上的貨物交易的誕生。隨后，在1882年，交易單位允許以對沖方式免除履約責任，這更加促進(jìn)了投機者的加入，使貨物市場(chǎng)流動(dòng)性加大。1883年，成立了結算協(xié)會(huì )，向芝加哥貨物交易單位的會(huì )員提供對沖工具。但結算協(xié)會(huì )當時(shí)還算不上規范嚴密的籌備，直到1925年芝加哥貨物交易單位結算公司（BOTCC）成立以后，芝加哥貨物交易單位所有交易都要進(jìn)入結算公司結算，現代意義上的結算機構初具雛形。