【中玻網(wǎng)】本期投入資金提示:
　　
　　主要觀(guān)點(diǎn)
　　
　　1月上旬淡季效應繼續顯現,全國價(jià)格普降仍在延續,除西南以外,各地下行趨勢仍然不止。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比持平為65.3元/重箱,環(huán)比下滑2.4元/重箱。預計1月上旬毛利率為6.5%,環(huán)比下滑3.3%。
　　
　　我們認為:短期來(lái)看,由于季節性因素影響,行業(yè)盈利以及價(jià)格仍處于下滑通道。中長(cháng)期而言,由于目前停窯率以及庫存仍處歷史相對高位,未來(lái)盈利大幅上行空間將受到一定限制。
　　
　　主要指標跟進(jìn):停窯率(23.1%,環(huán)比持平)、毛利率(6.5%,環(huán)比下滑3.3%)、庫存(2738萬(wàn)重箱,環(huán)比增長(cháng)38萬(wàn)重箱,環(huán)比增長(cháng)1.5%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評級)、旗濱集團（601636）(“增持”評級)。
　　
　　全國價(jià)格繼續下滑,庫存出現大幅提升
　　
　　新年伊始,全國玻璃均價(jià)隨著(zhù)季節性影響仍然呈現普降趨勢。北方地區需求基本停滯,企業(yè)庫存略有上行。全國各地區玻璃價(jià)格仍然處于下滑趨勢,幅度趨緩,市場(chǎng)需求萎縮也在持續,企業(yè)庫存開(kāi)始出現明顯上行。從地域上來(lái)看,東北、西北地區需求持續走弱,需求萎縮已成定局;華北地區銷(xiāo)售受東北影響,價(jià)格普遍下滑;西南地區由于本地需求平淡,區域價(jià)格下行幅度較小;華南地區部分廠(chǎng)商出現價(jià)格小幅上揚,但實(shí)際成交價(jià)格并未有太大變化。我們預計后續整體銷(xiāo)售將進(jìn)一步季節性走弱,價(jià)格將繼續下滑,價(jià)格反轉至少要等到元宵后或將顯現。由于本旬統計口徑有一定變化,主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為65.3元/重箱,環(huán)比下滑2.4元/重箱。從幅度上看,全國各地價(jià)格下滑0.3-4.0元/重箱不等,其中北京價(jià)格下滑4.0元/重箱,幅度為6.6%,跌幅居前。
　　
　　價(jià)格持續走低,玻璃-純堿重油價(jià)差環(huán)比收窄
　　
　　1月上旬,純堿、重油價(jià)格分別為1296、4450元/噸,環(huán)比基本持平,玻璃-重油純堿價(jià)差收窄2.4元/重箱至4.2元/重箱。我們預計,短期內需求季節性減弱,未來(lái)需要關(guān)注明年節后下游地產(chǎn)需求變化。
　　
　　停窯率環(huán)比基本持平、庫存環(huán)比上升
　　
　　截止到1月上旬,行業(yè)庫存環(huán)比提升1.5%至2700萬(wàn)重箱(環(huán)比增長(cháng)38萬(wàn)重箱)。由于近期需求轉弱,我們認為庫存仍將保持上行。預計1月上旬行業(yè)毛利率為6.5%,環(huán)比下滑3.3%。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　1月上旬(截止到1月10日),申萬(wàn)玻璃制造指數跑贏(yíng)滬深300指數1.2%,玻璃板塊PE為36倍,相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史較低點(diǎn)為15倍,較高點(diǎn)為102倍)。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年P(guān)E分別為51倍、31倍,分別高于歷史平均的36、23倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評級。
　　
　　本周其他重要事件:
　　
　　現貨市場(chǎng)乍暖還寒玻璃貨物高位震蕩