較近的中點(diǎn)經(jīng)濟工作會(huì )議要求中國住房市場(chǎng)重新回到它的本性，回到它的居住功能，要求去除房地產(chǎn)市場(chǎng)投機投入資金屬性。從較近的房地產(chǎn)政策來(lái)看，盡管在2016年930調控政策出臺之后，一些熱點(diǎn)城市把住房按揭貸款的第二套住房首付提高到了50-70％以上，這些房地產(chǎn)調控政策對市場(chǎng)肯定會(huì )影響不小，但這種事前的限制是無(wú)法對住房的投入資金與消費進(jìn)行嚴格區分。如果不用有效的經(jīng)濟杠桿對住房的投入資金與消費進(jìn)行嚴格區分，區分后對投機炒作者進(jìn)行嚴格限制，那么已經(jīng)進(jìn)入帶有更多住房的投機炒作者一定會(huì )認為相關(guān)部門(mén)的房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀(guān)調控僅權宜之計，因為這種房地產(chǎn)調控一旦影響GDP增長(cháng)又有可能放松這些調控政策。在這種情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)預期不會(huì )改變，已經(jīng)進(jìn)入的住房投機炒作者也不會(huì )降低房?jì)r(jià)退出市場(chǎng)。這些城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì )經(jīng)受一個(gè)較長(cháng)時(shí)間的銷(xiāo)售停滯期。所以，2017年這些熱點(diǎn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì )經(jīng)歷一個(gè)較長(cháng)時(shí)間的停滯觀(guān)望期�！　∵�有，當前中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控政策是采取“因城施策”的方式。所以，對于熱點(diǎn)城市之外其他中小城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是實(shí)施的2014年11月以來(lái)的房地產(chǎn)信貸及稅收政策，這些政策的核心就是鼓勵帶有更多住房的居民利用優(yōu)惠的信貸政策及稅收政策進(jìn)入購買(mǎi)更多的住房，以便達到中點(diǎn)政策所謂的房地產(chǎn)去庫存化的目的�！　�對于這些政策住房的稅收政策處于較優(yōu)惠的水平，而且住房信貸政策無(wú)論是利率還是首付比例都處較為優(yōu)惠的水平。之前這些非熱點(diǎn)城市的住房庫存為何會(huì )積壓越來(lái)越多，較根本的問(wèn)題就在之前這些非熱點(diǎn)城市的住房?jì)r(jià)格一直在下跌。只要房?jì)r(jià)在下跌，一個(gè)以投入資金炒作為主要的住房市場(chǎng)，投入資金者肯定不會(huì )進(jìn)入市場(chǎng)，甚至于賣(mài)出手中在住房退出市場(chǎng)，住房的庫存只能會(huì )越來(lái)越多。但是這些非熱點(diǎn)城市，除了少數城市之外，房?jì)r(jià)上漲已經(jīng)持續15個(gè)月以上了。房?jì)r(jià)一漲，無(wú)論是漲幅多少，在當前的這種過(guò)度優(yōu)惠的信貸政策下，投機炒作者也會(huì )隨之進(jìn)入市場(chǎng)。事實(shí)上，這十幾個(gè)月來(lái)，中國這些非熱點(diǎn)城市的房?jì)r(jià)不僅上漲，而且同比上漲的幅度不少，從而吸引了不少投入資金者進(jìn)入住房市場(chǎng)，由此一起創(chuàng )造了今年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。而且在這種情況下，2017年這些非熱點(diǎn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)還會(huì )繼續2016年的趨勢，甚至于會(huì )更為火熱�！　‘斎�，對于2017年的中國房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢，估計非常大的不確定性是中點(diǎn)相關(guān)部門(mén)要讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸本性、回歸常識、回歸居住功能會(huì )推出什么的政策，是僅管住熱點(diǎn)城市第二套以上的住房的信貸呢，還是有更多的房地產(chǎn)調控政策出臺。如果會(huì )推出新房地產(chǎn)調控政策，甚至于對住房的短期投機炒作用嚴格的稅收政策來(lái)限制，那么中國住房市場(chǎng)的調控可能會(huì )比市場(chǎng)預計要來(lái)得快，那么2017年中國房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì )出現重大的調整。如果不再推出新的房地產(chǎn)調控政策，而僅在信貸上有些收緊，那么這種信貸收緊對2017年房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響不會(huì )太大。2017年熱點(diǎn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì )出現銷(xiāo)售停滯而價(jià)格頂在天花板上不下來(lái)的僵持局面，但2016年這些熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)火爆的局面2017年可能會(huì )向非熱點(diǎn)城市蔓延，而也是中點(diǎn)相關(guān)部門(mén)所愿意看到。 [詳情]

　　近段時(shí)間以來(lái)，雖然臨近年末，但玻璃的市場(chǎng)價(jià)格較過(guò)往同期時(shí)候要喜人，12月23日玻璃現貨市場(chǎng)整體走勢尚可，市場(chǎng)價(jià)格穩中有升，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況較好，庫存繼續下降。對于生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，當前整體庫存偏低，原燃材料價(jià)格大幅度上漲，因此挺價(jià)或者小幅度漲價(jià)的意愿比較強�！　‘斍俺�了東北和西北地區市場(chǎng)需求大幅度減少外，其他地區整體需求減量不大。近期華北地區的霧霾天氣造成部分地區生產(chǎn)企業(yè)出庫略有減緩，同時(shí)環(huán)保監管的日益嚴厲也使得部分加工企業(yè)提早停產(chǎn)整頓或者關(guān)閉。貿易商對于當前的市場(chǎng)高價(jià)，謹慎采購為主，后期參與冬儲計劃的可能性也不大�！　∧壳叭珖�白玻均價(jià)1503元，環(huán)比上周上漲6元，同比去年上漲319元。周末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為73.80%；環(huán)比上周上漲0.00%，同比去年上漲3.93%。在產(chǎn)產(chǎn)能萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加0萬(wàn)重箱，同比去年增加8040萬(wàn)重箱。周末行業(yè)庫存3055萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加-24萬(wàn)重箱，同比去年增加-182萬(wàn)重箱。周末庫存天數11.84天，環(huán)比上周增加-0.09天，同比增加-1.88天�！　∧戏绞袌�(chǎng)價(jià)格整體小幅上漲，市場(chǎng)需求較好，北方地區需求略有減緩，部分地區市場(chǎng)價(jià)格略有回調。整體看目前加工企業(yè)的訂單有減少的跡象�！　‘a(chǎn)能方面，本周沒(méi)有新建生產(chǎn)線(xiàn)點(diǎn)火，也沒(méi)有冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)和復產(chǎn)。前期點(diǎn)火復產(chǎn)的淄博金晶生產(chǎn)線(xiàn)和沙河金東新建生產(chǎn)線(xiàn)計劃月末或者下月初點(diǎn)火引板。山東巨潤一線(xiàn)和四線(xiàn)處于停爐保窯的狀態(tài)�！　「鶕�國家統計局公布的數據顯示2016年1-11月我國平板玻璃產(chǎn)量71140萬(wàn)重量箱，同比增長(cháng)4.9%，而實(shí)際產(chǎn)量會(huì )更多，因此玻璃行業(yè)的去產(chǎn)能難度非常大。產(chǎn)能和產(chǎn)量增加的主要原因在于市場(chǎng)價(jià)格的快速增長(cháng)和經(jīng)濟效益的改善�！　‰m然目前上游的原燃材料價(jià)格有比非常大幅度的成本增加，但是玻璃生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟效益相比要好于去年和前年，因此生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積較性還是比較高。 [詳情]

　　區域走勢：　　本周華東現貨市場(chǎng)整體走勢較好，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況好于預期，庫存有所降低，市場(chǎng)報價(jià)上漲。當前加工企業(yè)訂單情況處于收尾時(shí)期，整體交付情況尚可。由于華中地區市場(chǎng)價(jià)格連續上漲，進(jìn)入江浙滬等地區的玻璃數量有減少的趨勢，同時(shí)沙河地區近期價(jià)格也處于相對較高的位置，對華東地區影響不大。山東地區部分生產(chǎn)企業(yè)受到環(huán)保監管影響，有兩條生產(chǎn)線(xiàn)處于停爐保窯的狀態(tài)，對于山東市場(chǎng)也有一定的提振作用。對于加工企業(yè)來(lái)講，后期訂單情況有所減少，采購玻璃的意愿趨于謹慎�！　”局苋A南市場(chǎng)整體走勢尚可，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況較好，部分廠(chǎng)家報價(jià)有所上漲。整體看目前華南終端訂單情況依然維持較好的狀態(tài)，采購玻璃的數量不減。部分加工企業(yè)受到環(huán)保監管和曝光的影響而提前停工整頓或者停產(chǎn)，造成一定的訂單損失。預計后期生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格調整趨于穩定為主。近期華中市場(chǎng)整體走勢較好，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況好于預期，庫存明顯偏低。本地加工企業(yè)訂單基本正常，外埠發(fā)船數量也有一定的預定�！　”局苋A北市場(chǎng)整體走勢一般，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況基本正常，部分廠(chǎng)家的庫存略有上漲。本周沙河地區出庫影響比非常大的是霧霾天氣造成的公路限行和限號等等，部分生產(chǎn)企業(yè)的庫存略有上漲。但整體看受到周邊市場(chǎng)價(jià)格穩中有升的影響，本地銷(xiāo)售問(wèn)題不大。本地加工企業(yè)訂單能夠維持一定的時(shí)間。從貿易商的角度，很難參與后期的冬儲，對于價(jià)格和數量方面，不一定和廠(chǎng)家達成協(xié)議。京津冀地區生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)情況一般，部分廠(chǎng)家有跟風(fēng)漲價(jià)的想法�！　『笫芯C述：　　根據國家統計局公布的數據顯示2016年1-11月我國平板玻璃產(chǎn)量71140萬(wàn)重量箱，同比增長(cháng)4.9%，而實(shí)際產(chǎn)量會(huì )更多，因此玻璃行業(yè)的去產(chǎn)能難度非常大。產(chǎn)能和產(chǎn)量增加的主要原因在于市場(chǎng)價(jià)格的快速增長(cháng)和經(jīng)濟效益的改善�！　∧壳翱措m然上游的原燃材料價(jià)格有比非常大幅度的成本增加，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟效益還是好于去年和前年，因此生產(chǎn)企業(yè)堅持生產(chǎn)的積較性比較高。預計短期內玻璃生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格還是以高位震蕩為主，難有大幅度的調整機會(huì )。 [詳情]

　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn):維持行業(yè)“買(mǎi)入”評級:本周水泥和玻璃價(jià)格小幅，12月中旬往后行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，考慮到過(guò)年因素，本次淡季預計將持續到2017年2月中旬，從目前來(lái)看，需求有支撐、環(huán)保停產(chǎn)、原材料價(jià)格上漲等因素使得水泥/玻璃價(jià)格有淡季不淡的跡象�！　≡�12月9日政治局工作會(huì )議之后，12月14日-16日中點(diǎn)經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議對2016年經(jīng)濟工作做了總結并對2017年經(jīng)濟工作做了部署；對建材行業(yè)而言，有幾點(diǎn)值得要點(diǎn)注意:　　靠前，房地產(chǎn)的政策取向從去年的發(fā)生反應變成今年的舒緩(“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”)，房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈預期(估值)將受到壓制，對房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈股份公司憑證而言，向上有天花板；當然，從基本面來(lái)看，我們并不認為2017年會(huì )大幅惡化，2016-2017年可類(lèi)比2013-2014年，2017年雖然預期和趨勢向下，但是降幅有限(一方面房地產(chǎn)銷(xiāo)售傳導到新開(kāi)工需要一定時(shí)間傳導，另一方面新開(kāi)工彈性變低)�！　〉诙�，深入推進(jìn)“三去一降一補”供給側改變，去產(chǎn)能可能過(guò)渡到鋼鐵、煤炭之外的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)(“同時(shí)用市場(chǎng)、法治的辦法做好其他產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能工作”)，水泥和平板玻璃每年都是被列入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，若有力度強政策出臺，有今年煤炭、鋼鐵的參照，將容易形成較好預期，我們后續將緊密跟進(jìn)水泥和平板玻璃行業(yè)政策變化�！　〉谌�，區域政策關(guān)注京津冀協(xié)同發(fā)展和東北振興，水泥是區域性定價(jià)產(chǎn)品，區域上若有重大政策發(fā)生反應，有利于該區域水泥價(jià)格�！　〉谒�，國企改變，尤其是混改，上升到新的高度(“加快改變步伐”、“深化國資國企改變”，“混合所有制改變是國企改變的重要打破口”)，建材行業(yè)有一些混改的央企和地方國企�！　】偟膩�(lái)說(shuō):1)房地產(chǎn)政策基調以舒緩為主，強化了房地產(chǎn)銷(xiāo)售進(jìn)入下行周期的判斷，未來(lái)1-2個(gè)季度，對于房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈，我們對2017年行業(yè)基本面/業(yè)績(jì)不悲觀(guān)，但是由于預期和趨勢往下，對行業(yè)整體維持“中性”(震蕩)觀(guān)點(diǎn)。我們也會(huì )同時(shí)關(guān)注“去產(chǎn)能”政策變化，一旦有重大政策出臺，我們也將根據對基本面的影響，實(shí)時(shí)修正對行業(yè)的判斷。2)考慮到財政政策仍積較(對應水泥基建需求)和區域政策(京津冀較確定，東北值得關(guān)注)，水泥局部區域需求仍值得看好，疊加明年可能出臺“去產(chǎn)能”政策，我們中線(xiàn)繼續看好冀東水泥。3)國企混改上升到新的高度，我們自下而上要點(diǎn)關(guān)注的山東藥玻和亞泰集團，同時(shí)都是地方國企混改標的，明年值得重視;同時(shí)建議持續關(guān)注中國建材系旗下公司新的進(jìn)度和其他地方國企情況。 [詳情]

　　平板玻璃:本周主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為72.70元/重箱,較上周上漲0.83%,其中,秦皇島價(jià)格為66.0元/重箱,與上周持平,西安價(jià)格為72.5元/重箱,與上周持平,北京價(jià)格為65.5元/重箱,較上周上漲1.55%,上海價(jià)格為76.5元/重箱,與上周持平,廣州價(jià)格為83.0元/重箱,較上周上漲2.47%。主要指標:停窯率(30.62%,處于高位)、價(jià)差占比(21.32%,環(huán)比上漲0.65%)、庫存(3194,環(huán)比下降1.66%)�！　”局�?chē)鴥雀》úＡ�市�?chǎng)主流區域成交維持良好態(tài)勢,行情穩中偏強運行。雖東北、西北需求下滑,但因物流影響,貨源南下受阻,短期市場(chǎng)仍將延續穩中探漲走勢。華北沙河市場(chǎng)薄板貨源仍較緊俏,多數廠(chǎng)家價(jià)格上漲0.1元/平方米,廠(chǎng)家整體庫存縮減至240萬(wàn)重量箱,庫存低位;華東部分廠(chǎng)家上漲1-2元/重量箱,庫存穩中有降;華南廣東、廣西市場(chǎng)主流上調1-3元/重量箱,廠(chǎng)家供貨緊張;華中市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)形勢良好,多數廠(chǎng)家上調1-3元/重量箱;西北市場(chǎng)局部需求快速下滑,后期穩中趨弱;東北市場(chǎng)進(jìn)入冬儲狀態(tài),價(jià)格穩中有降。西南個(gè)別廠(chǎng)小幅上漲1-2元/重量箱。近期西北、東北部分區域需求快速下滑,但受物流因素影響,貨源尚未南下,預期受物流因素及成本影響,貨源南下量將減少。而其他區域正值年底趕工階段,需求良好,加之廠(chǎng)家庫存普遍較低,供需狀況良好,預計短期市場(chǎng)仍將穩中偏強運行�！　√胤N玻璃:本周光伏玻璃市場(chǎng)波動(dòng)不大,主流市場(chǎng)報價(jià)維持穩定,3.2mm超白壓延原片送到報價(jià)17元/平方米,部分成交在16-16.5元/平方米。鍍膜價(jià)格在27-28元/平方米區間波動(dòng),低價(jià)區成交偏多。下游需求整體放量不明顯,少數企業(yè)本月訂單較足,部分開(kāi)工維持在8成左右。短線(xiàn)市場(chǎng)來(lái)看,主流企業(yè)訂單較為穩定,對于價(jià)格調整意向不大,中小企業(yè)則隨行就市、實(shí)單實(shí)談,市場(chǎng)整體調整空間不足。中下旬隨著(zhù)蕪湖信義新產(chǎn)能釋放以及唐山金信窯爐點(diǎn)火,原片市場(chǎng)重心或有窄幅下探。另外,2017年光伏電站價(jià)下調政策基本確定,對下游需求具有一定發(fā)生反應,但預計年后將有較為明顯體現。 [詳情]

? ? ?11月以來(lái),玻璃結束單邊反彈格局,走勢上跟隨周邊黑色工業(yè)品呈現暴漲暴跌。主力期價(jià)移倉1705合約,月度累計上漲13%至1221。玻璃行情主要受到情緒及周邊商品帶動(dòng),行業(yè)自身基本面并未出現太大改變�，F貨方面,11月玻璃逐漸進(jìn)入季節性淡季,但整體價(jià)格表現尚算堅挺。華東、華中各地報價(jià)持平甚至有微幅抬升。其中,現貨盤(pán)面價(jià)集中地沙河地區報價(jià)月度微漲8元至1220-1240元/噸。截止2日收盤(pán)價(jià),1701合約較現貨基本平水。?? ? ?庫存反季節性下滑短期基本面尚可?? ? ?以廠(chǎng)商庫存這一同步指標來(lái)看,玻璃短期需求尚可。據玻璃信息網(wǎng)數據,11月底全國玻璃廠(chǎng)商庫存3130萬(wàn)重量箱,環(huán)比10月降低60萬(wàn)重量箱。而往年隨著(zhù)金九銀十過(guò)去,庫存一般季節性攀高。今年需求溫和除了房地產(chǎn)支撐外,也有春節放假提前趕工因素。?? ? ?水泥等指標能夠印證玻璃短期需求。分地區來(lái)看,華北由于天氣因素需求萎縮,水泥開(kāi)工率已跌至去年同期低位;但華東地區表現尚可,月末當地水泥開(kāi)工率仍有65%,僅低于2013年70%的較高值。當然,配合房地產(chǎn)數據,下半年水泥需求回升或更多源自基建支撐。?? ? ?需求雖無(wú)近憂(yōu),但對于中長(cháng)期預期來(lái)說(shuō)并不看好。主要基于房地產(chǎn)銷(xiāo)售的快速回落對于明年開(kāi)工投入資金的沖擊。?? ? ?產(chǎn)能緩慢修正等待供需矛盾爆發(fā)?? ? ?玻璃的另一個(gè)壓制源自產(chǎn)能端的緩慢恢復。在經(jīng)歷2014年的產(chǎn)能階段性出清后,2015年下半年,玻璃行業(yè)迎來(lái)利潤緩慢修正,并在2016年達到近年利潤較高點(diǎn)。巨大的利潤吸引了部分停產(chǎn)產(chǎn)能復產(chǎn),實(shí)際產(chǎn)能增速從2015年的-5%修正到2016年年底的8%附近。且11月份以來(lái),仍有不少新增產(chǎn)能緩慢投產(chǎn)。?? ? ?不過(guò),對比2012-2013的狂熱情緒,產(chǎn)業(yè)情緒今年較為謹慎。據統計,2017年新增玻璃生產(chǎn)線(xiàn)僅7條,總產(chǎn)能3600萬(wàn)重量箱,占當前產(chǎn)能比例2%。且投放時(shí)間較為分散,不會(huì )對市場(chǎng)形成集中沖擊。供應壓力雖在增加,但并非行業(yè)主要矛盾,明年市場(chǎng)焦點(diǎn)仍回歸需求。?? ? ?總結及操作建議?? ? ?工業(yè)品整體情緒進(jìn)入整理期,玻璃或跟隨周邊商品反復震蕩。行業(yè)基本面短期尚可,但中長(cháng)期壓力非常大。在下游趕工以及房地產(chǎn)余溫支撐下,短期玻璃需求溫和。主要產(chǎn)區現貨報價(jià)走強,庫存反季節性回落。短期現貨較為堅挺,玻璃在回吐盤(pán)面升水后追跌空間有限。?? ? ?隨著(zhù)下游需求進(jìn)入真空期,5月、9月合約更多跟隨情緒炒作波動(dòng),單邊介入較難把握。建議年末觀(guān)望為主。 [詳情]