——期市“黑馬”玻璃貨物沉寂的背后
　　
　　從“香餑餑”到“雞肋”
　　
　　玻璃貨物“小合約”的設計讓其一度成為期市新星。然而好景不長(cháng)，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降。
　　
　　提起玻璃貨物，市場(chǎng)人士對它曾經(jīng)的“黑馬”表現可能仍記憶猶新。2012年12月3日上市以來(lái)，憑借“小合約”的優(yōu)勢，玻璃貨物異軍突起，合約總持倉一度超過(guò)80萬(wàn)手，較高單日成交曾創(chuàng )出480萬(wàn)手的天量。直至去年8月份，玻璃貨物還擁有其獨特的魅力，依舊是期市中耀眼的明星。
　　
　　市場(chǎng)眼中的“香餑餑”究竟是如何煉成的呢？據貨物日報記者了解，玻璃貨物上市初期，恰逢新型城鎮化議題被市場(chǎng)熱炒，“強心針”效應不言而喻。“當時(shí)房地產(chǎn)相關(guān)品種的火爆行情，激發(fā)了市場(chǎng)投機資金對玻璃貨物的參與熱情。玻璃貨物上市之初價(jià)格波動(dòng)幅度很大，進(jìn)一步吸引了大量短線(xiàn)資金的參與。”國泰君安貨物分析師張馳表示。
　　
　　此外，小合約的設計也加大了玻璃貨物上市初期的活躍度，足以吸引市場(chǎng)眼球。據了解，玻璃貨物合約每手保證金不足3000元，相較螺紋鋼、白糖等品種，門(mén)檻降低了很多。而且玻璃貨物每變化一個(gè)價(jià)格單位，投入資金者盈虧為20元，其他低保證金品種則大多為10元。這使得參與玻璃貨物的資金利用效率大大提高，對市場(chǎng)參與者有不小的吸引力。
　　
　　然而好景不長(cháng)，去年8月份之后，玻璃貨物活躍度大幅下降，日均成交量和持倉量雙雙持續下滑，昔日的繁華不再。
　　
　　期現背離影響參與產(chǎn)業(yè)客戶(hù)陸續離場(chǎng)
　　
　　在期現背離的情況下，如果現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而貨物市場(chǎng)價(jià)格下跌，對于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì )有參與熱情。反之亦然。
　　
　　從玻璃貨物上市靠前單，到靠前批注冊倉單，河北大光明集團都是參與玻璃期市的先行者，如今卻也明顯放緩了腳步。難道是“炒新”過(guò)后，熱情大幅退潮了嗎？
　　
　　事實(shí)并非如此。河北大光明集團嘉晶玻璃有限公司貨物部負責人武延民告訴貨物日報記者，他們并不是不想參與期市，而是這段時(shí)間一直沒(méi)有合適的套�？臻g。說(shuō)到底是期現背離限制了當地企業(yè)參與的積較性。
　　
　　據了解，通常一個(gè)品種貨物價(jià)格在大方向上與現貨相同，才能有助于套期保值者利用貨物市場(chǎng)規避風(fēng)險。“在期現背離的情況下，如果現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，而貨物市場(chǎng)價(jià)格下跌，對于多頭套期保值者來(lái)講，兩個(gè)市場(chǎng)都是虧損的，固然不會(huì )有參與熱情。反之亦然。”張馳稱(chēng)。
　　
　　記者從企業(yè)人士處了解到，玻璃貨物期現背離已成為市場(chǎng)常態(tài)。以2013年為例，玻璃貨物1309合約自年初的歷史高點(diǎn)1652元/噸一路下探，至8月底企穩至1200元/噸。而當年河北沙河地區玻璃現貨均價(jià)則從年內低點(diǎn)1150元/噸一路上漲至9月中旬的年內高點(diǎn)1312元/噸，此后二者價(jià)格也基本保持背離走勢。
　　
　　不僅如此，從耀華玻璃發(fā)布的貿易商報價(jià)來(lái)看，FG1305、FG1309及FG1401合約到期均出現貼水交割，貼水幅度較高超過(guò)200元/噸，無(wú)法達到交割日期現價(jià)格基本歸于一致的目標。
　　
　　“玻璃期現背離之所以如此嚴重，主要還是因為品種自身的屬性。”信達貨物分析師吳益鋒解釋說(shuō)，玻璃為典型的區域性品種，運輸半徑在500公里范圍之內，在各自區域內形成貿易商、經(jīng)銷(xiāo)商圍繞著(zhù)幾家大型生產(chǎn)企業(yè)的供銷(xiāo)體系，外埠商家則很難進(jìn)入體系之中。
　　
　　此外，吳益鋒還表示，在玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)占據強勢位置，掌握著(zhù)定價(jià)權，下游企業(yè)相對弱勢。而在貨物市場(chǎng)中，作為空頭力量的廠(chǎng)家占據主要地位，加上玻璃貨物關(guān)于倉單注銷(xiāo)的規則，整個(gè)貨物市場(chǎng)明顯偏向空方，這一特征在近月主力合約表現尤為明顯。“這較終會(huì )導致多頭陸續離場(chǎng)，空頭沒(méi)有對手方，品種的活躍度大幅下降。”吳益鋒說(shuō)。
　　
　　記者采訪(fǎng)現貨企業(yè)發(fā)現，期現背離的難題確實(shí)限制了很多地區玻璃企業(yè)的套保操作。“由于玻璃貨物貼水較多，現貨企業(yè)參與套保機會(huì )缺失。另一方面，倉單數量較少也限制了下游加工企業(yè)和貿易商對合適區域倉單的選擇。”耀華玻璃貨物部負責人陳小飛坦言。
　　
　　“就我們公司而言，在有套保機會(huì )時(shí)，賬戶(hù)上的資金一直穩定在數千萬(wàn)元，而后因為一直沒(méi)農業(yè)生產(chǎn)體系會(huì )，賬戶(hù)上的資金只剩下三四百萬(wàn)元。”武延民很無(wú)奈。