信義玻璃作為中國汽車(chē)玻璃替換市場(chǎng)（ARG）的開(kāi)拓者，在國內全部出口ARG市場(chǎng)處于優(yōu)異地位，目前公司占有國內汽車(chē)玻璃ARG市場(chǎng)約35%的市場(chǎng)份額，居同行靠前；占國內總體市場(chǎng)份額約15%，居同行第二。 

    信義玻璃憑借在A(yíng)RG市場(chǎng)確立的優(yōu)勢地位，一直在尋求行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展空間，積較追隨行業(yè)發(fā)展趨勢。公司積較抓住強勁的國內和國外需求所帶來(lái)的機遇，利用自己建立的可持續成本優(yōu)勢向大部分國家市場(chǎng)擴張，在汽車(chē)配套市場(chǎng)積較加大滲透力度，成為國內汽車(chē)玻璃配套市場(chǎng)龍頭福耀玻璃的有力競爭者。 

    在建筑玻璃領(lǐng)域，公司積較跟進(jìn)深圳南玻并迅速獲得行業(yè)第二的競爭地位，我們將信義玻璃定義為國內玻璃行業(yè)積較而聰明的追隨者。
 
    信義玻璃鞏固了自己在A(yíng)RG市場(chǎng)的優(yōu)異地位，在國內汽車(chē)玻璃配套市場(chǎng)超預期地實(shí)現滲透，目前已經(jīng)成為奇瑞的靠前供應商，占奇瑞OEM份額達到35％，成功取代了福耀在奇瑞OEM供應商的地位。另外公司積較爭取海外客戶(hù)的認證，初步開(kāi)始向德國大眾小批量供貨，有可能在1-2年內獲得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，預計到2010年將占據OEM出口市場(chǎng)的5％-8％，成長(cháng)空間可觀(guān)。 

    信義玻璃去年二三季度500噸和700噸的浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)相繼投產(chǎn)釋放的產(chǎn)能成為06年主營(yíng)收入和盈利增長(cháng)的主要動(dòng)力；07年將繼續新增一條500噸浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)和一條300噸超白光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)能進(jìn)一步得到釋放，公司規模優(yōu)勢和成本控制能力得到進(jìn)一步提升。
    信義玻璃積較跟隨國內產(chǎn)業(yè)政策，向建筑節能領(lǐng)域拓展，建筑玻璃成為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，預計今年年底新建的900噸級建筑玻璃生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，建筑玻璃的產(chǎn)能在08年得到充分釋放，建筑玻璃在主營(yíng)收入的比重迅速增加至30％以上，未來(lái)有望進(jìn)一步提升至45％的水平。 

    信義玻璃通過(guò)垂直整合浮法玻璃和石英砂等上游原材料、規模效應獲得PVB的長(cháng)期穩定采購訂單、為客戶(hù)配套生產(chǎn)膠條等附件、改木制包裝為鐵制品包裝等措施降低生產(chǎn)成本，維持了公司較高的毛利率和凈利潤率水平。 

    比較MSCI中國綜合指數和福耀玻璃的估值作為參考，考慮到信義玻璃未來(lái)3-5年的可持續成長(cháng)，我們給予信義玻璃16倍的市盈率水平，對應的12月內股市情況目標價(jià)為8.32港元，較6.09元仍有36.6％的漲幅空間，給予買(mǎi)入評級。