�。�7）股市指數貨物實(shí)行T+0交易，而股份公司憑證實(shí)行T+1交易

　　T+0即當日買(mǎi)進(jìn)當日賣(mài)出,沒(méi)有時(shí)間和次數限制,而T+1即當日買(mǎi)進(jìn),次日賣(mài)出,買(mǎi)進(jìn)的當日不能當日賣(mài)出,當前貨物交易一律實(shí)行T+0交易,大部分國家的股份公司憑證交易也是T+0的,我國的股份公司憑證市場(chǎng)由于歷史原因而實(shí)行T+1交易制度。

　　貨物與期權

　　股市指數期權再度進(jìn)入投入資金者眼簾，展望未來(lái)，股市指數期權必定是我國資本市場(chǎng)資金創(chuàng )新的要點(diǎn)品種之一。中金所發(fā)了一個(gè)《關(guān)于開(kāi)展會(huì )員股市指數期權業(yè)務(wù)測試的通知》，擴大滬深300股市指數期權業(yè)務(wù)測試范圍，由2012年8月試點(diǎn)期間的20家會(huì )員擴大到全部會(huì )員單位。這使得股市指數期權向全市場(chǎng)模仿交易更近了一步，而全市場(chǎng)模仿交易則是新品種正式推出的前提，這通知一發(fā)也將使股市指數期權推出的進(jìn)程得以加快。

　　從理論上看，股市指數期權一定程度上可以對沖股市指數貨物的風(fēng)險，所以其交易量將大于股市指數貨物，從實(shí)際情況來(lái)看，股市指數期權合約的數量將遠遠大于股市指數貨物，因為以單月合約來(lái)看，股市指數貨物只有一張單月的合約，而股市指數期權從理論上可以在不同的行權價(jià)上掛上合約，所以也將大大增加交易機會(huì )。

　　從未來(lái)交易的情況來(lái)看，股市指數期權上市之后的一段時(shí)間內將以機構投入資金者的套保操作為主，因為一般的中小投入資金者還不是非常的有經(jīng)驗，即便想操作股市指數期權，也還需要有一個(gè)認識的過(guò)程，而且一般的投入資金者都是有自己一套交易習慣，不會(huì )貿然進(jìn)入陌生的新市場(chǎng)。而且股市指數期權操作的復雜性將更大，因為其有一個(gè)波動(dòng)率的概念，如果市場(chǎng)走勢較平，那么股市指數貨物的漲跌就非常有限，這對于股市指數期權來(lái)講，時(shí)間價(jià)值將大打折扣，所以漲跌情況就將更加復雜。而且由于股市指數期權的投入資金門(mén)檻必然較高，機構投入資金者就可以有設計更加多元化的產(chǎn)品的優(yōu)勢，一定程度上也會(huì )影響市場(chǎng)，從而加強整個(gè)資金市場(chǎng)的有效性。

　　名詞釋義

　　差價(jià)合約：股市指數差價(jià)合約是一種以股份公司憑證售價(jià)趨勢為標的物的資金衍生品，不涉及實(shí)物交割，靠合約建立與平倉之間的價(jià)差來(lái)決定盈虧。這種投入資金品種與股市指數貨物很相似，也有些不同的地方。

　　相同點(diǎn)：

　�。�1）標的物都是股份公司憑證售價(jià)趨勢

　�。�2）都采用保證金交易，允許做多和做空

　�。�3）都不涉及實(shí)物交割

　�。�4）都實(shí)行T+0交易

　　不同點(diǎn)：

　�。�1）股市指數差價(jià)合約沒(méi)有交割期限，可以無(wú)限期帶有；而股市指數貨物必須在結算日決定了結頭寸或者將頭寸轉到下一期。

　�。�2）股市指數差價(jià)合約是一種場(chǎng)外交易，不在交易單位內進(jìn)行，由客戶(hù)與開(kāi)設此差價(jià)合約的交易商進(jìn)行對賭；股市指數貨物是在交易單位進(jìn)行的，比如中國資金貨物交易單位就是滬深300指數貨物的交易單位。

　　技術(shù)分析：股市指數貨物行情的技術(shù)分析研判方式與股份公司憑證大致相同，但有幾個(gè)技術(shù)參數完全不同于股份公司憑證，主要表現在以下幾個(gè)方面：

　�。�1）成交量

　　股市指數貨物的成交量，是當天之內買(mǎi)和賣(mài)成交量的總合，以雙向計算，也就是說(shuō)，我們看到的成交數量里一半是買(mǎi)一半是賣(mài)。但其中買(mǎi)、賣(mài)都可能有開(kāi)倉或平倉，這是與股份公司憑證不同的地方。

　�。�2）持倉量

　　股市指數貨物的持倉量是指買(mǎi)和賣(mài)雙方都還沒(méi)有平倉的頭寸的總合，是雙向計算的。也就是說(shuō)，我們看到的持倉量數據中，有一半是買(mǎi)持倉，一半是賣(mài)持倉。持倉量的變化也是對行情影響非常大的指標。

　　持倉量的大小，代表了市場(chǎng)中投入資金者參與同一個(gè)貨物合約交易的興趣，也可說(shuō)是行情未來(lái)漲或跌的信心指示。

　�。�3）K線(xiàn)圖

　　由于股市指數貨物行情價(jià)格波動(dòng)一般比股份公司憑證頻繁，所以，用圖表研判行情時(shí)，特別是在做T+0時(shí)，建議多參考分時(shí)圖，以尋找更合適的出入市點(diǎn)。例如，可利用5分鐘k線(xiàn)圖。

　　作用用途

　　股市指數貨物主要用途：

　　1.規避價(jià)格風(fēng)險

　　對股份公司憑證投入資金組合進(jìn)行風(fēng)險管理，即防范系統性風(fēng)險(我們平常所說(shuō)的大盤(pán)風(fēng)險)。通常我們使用套期保值來(lái)管理我們的股份公司憑證投入資金風(fēng)險，投入資金者可以通過(guò)在股份公司憑證市場(chǎng)和股市指數貨物市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)反向操作達到規避風(fēng)險的目的。

　　2.價(jià)格發(fā)現

　　利用股市指數貨物進(jìn)行套利。所謂套利，就是利用股市指數貨物定價(jià)偏差，通過(guò)買(mǎi)入股市指數貨物標的指數成分股并同時(shí)賣(mài)出股市指數貨物，或者賣(mài)空股市指數貨物標的指數成分股并同時(shí)買(mǎi)入股市指數貨物，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險收益。

　　貨物市場(chǎng)之所以能發(fā)揮價(jià)格發(fā)現的作用。一方面參與者眾多，價(jià)格形成當中包含了來(lái)自各方的對價(jià)格預期的信息；另一方面由于股市指數貨物具有交易成本低、杠桿倍數高、指令執行速度快等優(yōu)點(diǎn)。使得投入資金者收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先調整頭寸，使得股市指數貨物價(jià)格對信息的反應速度更快。

　　3.提高資金配置效率

　　股市指數貨物由于保證金交易制度，交易成本低，因此被機構投入資金者廣泛用來(lái)作為一種提高資金配置效率的手段。例如如果保證金率為10%，買(mǎi)入1張標價(jià)100萬(wàn)的滬深300指數貨物，那么只要貨物價(jià)格漲了1%，相對于10萬(wàn)元保證金來(lái)說(shuō)，就可獲利1萬(wàn)，即獲利10%，當然如果判斷方向失誤，也會(huì )發(fā)生同樣的虧損。

　　基本制度

　　保證金：投入資金者在進(jìn)行貨物交易時(shí)，必須按照其買(mǎi)賣(mài)貨物合約價(jià)值的一定比例來(lái)繳納資金，作為履行貨物合約的財力保證，然后才能參與貨物合約的買(mǎi)賣(mài)。這筆資金就是我們常說(shuō)的保證金。

　　在關(guān)于滬深300股市指數貨物合約上市交易有關(guān)事項的通知中，中金所規定股市指數貨物合約保證金為12%

　　結算制度：每日無(wú)負債結算制度也稱(chēng)為“逐日盯市”制度，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，就是貨物交易單位要根據每日市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對投入資金者所帶有的合約計算盈虧并劃轉保證金賬戶(hù)中相應的資金。

　　貨物交易實(shí)行分級結算，交易單位首先對其結算會(huì )員進(jìn)行結算，結算會(huì )員再對非結算會(huì )員及其客戶(hù)進(jìn)行結算。交易單位在每日交易結束后，按當日結算價(jià)格結算所有未平倉合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時(shí)劃轉，相應增加或減少會(huì )員的結算準備金。