建立買(mǎi)賣(mài)頭寸（術(shù)語(yǔ)叫開(kāi)倉）后不必一直帶有到期，在股市指數貨物合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷(xiāo)原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉。如靠前天賣(mài)出10手股市指數貨物合約，第二天又買(mǎi)回10手合約。那么靠前筆是開(kāi)倉10手股市指數貨物空頭，第二筆是平倉10手股市指數貨物空頭。第二天當天又買(mǎi)入20手股市指數貨物合約，這時(shí)變成開(kāi)倉20手股市指數貨物多頭。然后再賣(mài)出其中的10手，這時(shí)叫平倉10手股市指數貨物多頭，還剩10手股市指數貨物多頭。一天交易結束后手頭沒(méi)有平倉的合約叫持倉。這個(gè)例子里，靠前天交易后持倉是10手股市指數貨物空頭，第二天交易后持倉是10手股市指數貨物多頭。

　　結算：股市指數貨物的結算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結算所或交易單位的結算部門(mén)對會(huì )員結算，然后是會(huì )員對投入資金者結算。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情：

　�。�1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。

　�。�2）財務(wù)管理，就是每天要對頭寸進(jìn)行盈虧結算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。

　�。�3）風(fēng)險管理，對結算對象評估風(fēng)險，計算保證金。

　　交割：股市指數貨物合約到期的時(shí)候和其他貨物一樣，都需要進(jìn)行交割。不過(guò)一般的商品貨物和國債貨物、匯入外部貨物等采用的是實(shí)物交割，而股市指數貨物和短期利率貨物等采用的是現金交割。所謂現金交割，就是不需要交割一籃子股份公司憑證指數成分股，而是用到期日或第二天的現貨指數作為較后結算價(jià)，通過(guò)與該較后結算價(jià)進(jìn)行盈虧結算來(lái)了結頭寸。

　　手續費：股市指數貨物手續費可以理解為股份公司憑證中的傭金。股市指數貨物手續費是指貨物交易者買(mǎi)賣(mài)貨物成交后按成交合約總價(jià)值的一定比例所支付的費用。

　　各貨物經(jīng)紀公司都是交易單位的會(huì )員(資金交易單位不是),參與貨物交易的手續費有固定的一部分上交給交易單位，另一部分由貨物公司收取，貨物公司收取的標準是在貨物交易單位的基礎上加一部分，用于自身的運營(yíng)。

　　手續費也會(huì )因客戶(hù)資金量的大小而不同，資金量大的甚至成百上千萬(wàn)的客戶(hù)，貨物公司都會(huì )相應降低手續費。

　　交易規則：靠前要點(diǎn)、看著(zhù)大盤(pán)做股市指數。自從有了股市指數貨物以后，股份公司憑證變成了什么呢?股份公司憑證變成了現貨。股份公司憑證是現貨，股市指數是貨物。我們做商品的時(shí)候，那么市場(chǎng)上的銅是現貨，我在這里交易的是貨物。大豆是現貨，這里交易的是貨物。有了股市指數之后，股份公司憑證是我們的現貨。貨物主要的功能有兩個(gè)，靠前是規避風(fēng)險，第二是發(fā)現價(jià)格。規避風(fēng)險主要是套保這樣的，會(huì )有很多的方式。在實(shí)盤(pán)當中的交易主要研究的是。大家來(lái)看一下，貨物引導現貨，現貨推動(dòng)貨物。把這句話(huà)給它簡(jiǎn)單地推斷一下，就是股市指數引導大盤(pán)，大盤(pán)推動(dòng)股市指數。我們在交易的時(shí)候，道富投入資金提醒注意一下，股市指數上漲了，總體上的方向是一致的，毫不懷疑它走的會(huì )一致，說(shuō)的是在一分鐘、兩分鐘的時(shí)間股市指數引導大盤(pán)，你看不到它的方向的時(shí)候你看一下股市指數就可以了，股市指數會(huì )告訴你大盤(pán)怎么走。

　　發(fā)展歷程

　　背景：股份公司憑證指數貨物是現代資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，20世紀70年代，西方各國受石油危機的影響，經(jīng)濟發(fā)展十分不穩定，利率波動(dòng)劇烈，導致股份公司憑證市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股份公司憑證投入資金者迫切需要一種能夠有效規避風(fēng)險、實(shí)現資產(chǎn)保值的資金工具。于是，股份公司憑證指數貨物應運而生。

　　發(fā)展：自1982年美國堪薩斯貨物交易單位（KCBT）推出價(jià)值線(xiàn)指數貨物合約后，全部股份公司憑證指數貨物不斷發(fā)展，是資金貨物中歷史較短、發(fā)展較快的資金產(chǎn)品，已成為全部資本市場(chǎng)中較有精力的風(fēng)險管理工具之一。本世紀70-80年代，西方各國受石油危機的影響，經(jīng)濟活動(dòng)加劇通貨膨脹日益嚴重，投機和套利活動(dòng)盛行，股份公司憑證市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股市風(fēng)險日益突出。股份公司憑證投入資金者迫切需要一種能夠有效規避風(fēng)險實(shí)現資產(chǎn)保值的手段。在這一前景下，1982年2月24日，美國堪薩斯貨物交易單位推出靠前份股份公司憑證指數貨物合約----價(jià)值線(xiàn)綜合指數貨物合約。同年5月，紐約貨物交易單位推出紐約經(jīng)濟權益憑證交易單位綜合指數貨物交易。

　　1982年--1985年作為投入資金組合替代方式與套利工具。在堪薩斯貨物交易單位推出價(jià)值線(xiàn)綜合指數貨物之后的三年中，投入資金者改變了以往進(jìn)出股市的方式----挑選某個(gè)股份公司憑證或某組股份公司憑證。此外，還主要運用兩種投入資金工具：其一，復合式指數設立資金（SyntheticIndexFund），即投入資金者可以通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)股份公司憑證指數貨物及國債的方式，達到買(mǎi)進(jìn)成分指數股份公司憑證投入資金組合的同等效果；其二，指數套利（ReturnEnhancement），套取幾乎沒(méi)有風(fēng)險的利潤。在股份公司憑證指數貨物推出的較初幾年，市場(chǎng)效率較低，常常出現現貨與貨物價(jià)格之間基差非常大的現象，對于交易技術(shù)較高的有經(jīng)驗投入資金者，可通過(guò)同時(shí)交易股份公司憑證和股份公司憑證貨物的方式獲取幾乎沒(méi)有風(fēng)險的利潤。

　　1986年--1989年作為動(dòng)態(tài)交易工具。股市指數貨物經(jīng)過(guò)幾年的交易后市場(chǎng)效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動(dòng)態(tài)交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個(gè)方面�？壳�，通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值（DynamicHedging）技術(shù)，實(shí)現投入資金組合保險（PortfolioInsurance），即利用股份公司憑證指數貨物來(lái)保護股份公司憑證投入資金組合的跌價(jià)風(fēng)險；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配（AssetAllocation），貨物市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征，恰好符合大部分國家資金全部化、自由化的客觀(guān)需求，為解決迅速調整資產(chǎn)組合這一難題提供了一條有效的途徑。

　　1988年--1990年股份公司憑證指數貨物的停滯期。1987年10月19日美國華爾街股市一天暴跌近25%，從而引發(fā)大部分國家股市重挫的資金風(fēng)暴，即有名的“黑色星期五”。雖然事過(guò)十余載，對為何造成恐慌性?huà)亯�，至今眾說(shuō)紛紜。股份公司憑證指數貨物一度被認為是“元兇”之一，但即使有名的“布萊迪報告”也無(wú)法確定貨物交易是惟一引發(fā)恐慌性?huà)伇P(pán)的原因，資金貨物品種的交易量已占到大部分國家貨物交易量的80%，而股市指數貨物是資金貨物中歷史較短、發(fā)展較快的資金衍生產(chǎn)品。特別是進(jìn)入90年代以后，隨著(zhù)大部分國家經(jīng)濟權益憑證市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，全部投入資金日益廣泛，投、融入資金者及作為中介機構的投入資金怠行對于套期保值工具的需求猛增，這使得1988年至1990年間股市指數貨物的數量增長(cháng)很快，無(wú)論是市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)達國家，還是新興市場(chǎng)國家，股市指數貨物交易都呈現良好的發(fā)展勢頭。至1999年底，大部分國家已有一百四十多種股市指數貨物合約在各國交易。

　　后期：股市指數貨物的創(chuàng )新與推廣迅速在世界各國迅速發(fā)展起來(lái)，到80年代未和90年代初，許多國家和地區都推出了各自的股份公司憑證指數貨物交易。1990年至今成為股市指數貨物蓬勃發(fā)展的階段。進(jìn)入二十世紀90年代之后，關(guān)于股份公司憑證指數貨物的爭議逐漸消失，投入資金者的投入資金行為更為明智，發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家相繼推出股份公司憑證指數貨物，使股市指數貨物的運用更為普遍。

　　股市指數貨物的發(fā)展還引起了其他各種指數貨物品種的創(chuàng )新，如以消費者物價(jià)指數為標的的商品售價(jià)趨勢貨物合約、以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染貨物合約以及以電力價(jià)格為標的的電力貨物合約等等�？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)資金貨物的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數類(lèi)貨物合約交易將有著(zhù)更為廣闊的發(fā)展前景。