【中玻網(wǎng)】基本含義

　　股市指數貨物，就是以股市指數為標的物的貨物。雙方交易的是一定期限后的股市指數價(jià)格水平，通過(guò)現金結算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。[1]

　　股份公司憑證指數貨物是指以股份公司憑證售價(jià)趨勢作為標的物的資金貨物合約。在具體交易時(shí)，股份公司憑證指數貨物合約的價(jià)值是用指數的點(diǎn)數乘以事先規定的單位金額來(lái)加以計算的，如標準·普爾指數規定每點(diǎn)代表250美元，香港恒生指數每點(diǎn)為50港元等。股份公司憑證指數合約交易一般以3月、6月、9月、12月為循環(huán)月份，也有全年各月都進(jìn)行交易的，通常以較后交易日的收盤(pán)指數為準進(jìn)行結算。

　　股份公司憑證指數貨物交易的實(shí)質(zhì)是投入資金者將其對整個(gè)股份公司憑證市場(chǎng)售價(jià)趨勢的預期風(fēng)險轉移至貨物市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險是通過(guò)對股市走勢持不同判斷的投入資金者的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)相互抵銷(xiāo)的。它與股份公司憑證貨物交易一樣都屬于貨物交易，只是股份公司憑證指數貨物交易的對象是股份公司憑證指數，是以股份公司憑證指數的變動(dòng)為標準，以現金結算，交易雙方都沒(méi)有現實(shí)的股份公司憑證，買(mǎi)賣(mài)的只是股份公司憑證指數貨物合約，而且在任何時(shí)候都可以買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出。

　　特性

　　總體而言，股市指數貨物包括兩方面的特性：一是股份公司憑證特性，二是貨物特性。

　　從股份公司憑證特征上看，由于影響股市指數現貨與商品現貨的因素不一樣，兩種貨物的研究方法有很大的差異。為了分析商品貨物的走勢，投入資金者需要對影響商品現貨走勢的供求狀況進(jìn)行深入的調查。選擇好的投入資金平臺是非常重要的。而對股市指數貨物來(lái)說(shuō)，投入資金者需要更多地關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及對股市指數現貨走勢有非常大影響的權重股的走勢。

　　從貨物特性上講，股市指數貨物同商品貨物的主要區別，在于到期日結算方法的不同。商品貨物合約帶有到期時(shí)必須進(jìn)行實(shí)物交割，一方給付貨款，另一方交付貨物。由于股市指數"現貨"---股份公司憑證指數的特殊性，世界各國推出的股市指數貨物均是采用現金交割的方式。一般的做法是以較后交易日收盤(pán)前一段時(shí)間指數現貨價(jià)格的加權作為未平倉指數貨物合約的結算價(jià)格。

　　特點(diǎn)

　　跨期性：股市指數貨物是交易雙方通過(guò)對股份公司憑證指數變動(dòng)趨勢的預測，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。

　　杠桿性：股市指數貨物交易不需要全額支付合約價(jià)值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂非常大價(jià)值的合約

　　聯(lián)動(dòng)性：股市指數貨物的價(jià)格與其標的資產(chǎn)——股份公司憑證指數的變動(dòng)聯(lián)系較為緊密。股份公司憑證指數是股市指數貨物的基礎資產(chǎn)，對股市指數貨物價(jià)格的變動(dòng)具有很大影響。

　　多樣性：股市指數貨物的杠桿性決定了它具有比股份公司憑證市場(chǎng)更高的風(fēng)險性。此外，股市指數貨物還存在著(zhù)特定的市場(chǎng)風(fēng)險、操作風(fēng)險、現金流風(fēng)險等。

　　期指與股份公司憑證

　　股市指數貨物交易由于具有T+0以及保證金杠桿交易的特點(diǎn)，所以比普通股份公司憑證交易更具有風(fēng)險，建議新手在有經(jīng)驗的分析師指導下進(jìn)行交易方能有理想的投入資金回報。這對股份公司憑證投入資金者來(lái)說(shuō)尤為重要，具體來(lái)說(shuō)：

　�。�1）貨物合約有到期日，不能無(wú)限期帶有

　　股份公司憑證買(mǎi)入后可以一直帶有，正常情況下股份公司憑證數量不會(huì )減少。但股市指數貨物都有固定的到期日，到期就要進(jìn)行平倉或者交割。因此交易股市指數貨物不能象買(mǎi)賣(mài)股份公司憑證一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉，還是等待合約到期進(jìn)行現金結算交割。

　�。�2）貨物合約是保證金交易，必須每日結算

　　股市指數貨物合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買(mǎi)賣(mài)一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險，因此必須每日結算盈虧。買(mǎi)入股份公司憑證后在賣(mài)出以前，賬面盈虧都是不結算的。但股市指數貨物不同，交易后每天要按照結算價(jià)對帶有在手的合約進(jìn)行結算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開(kāi)盤(pán)前必須補足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)你的投入資金本金，這一點(diǎn)和股份公司憑證交易不同。

　�。�3）貨物合約可以賣(mài)空

　　股市指數貨物合約可以十分方便地賣(mài)空，等價(jià)格回落后再買(mǎi)回。股份公司憑證出借經(jīng)濟權益憑證交易也可以賣(mài)空，但難度相對非常大。當然一旦賣(mài)空后價(jià)格不跌反漲，投入資金者會(huì )面臨損失。

　�。�4）市場(chǎng)的流動(dòng)性較高

　　有研究表明，指數貨物市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股份公司憑證現貨市場(chǎng)。比如2014年,中國資金貨物交易單位滬深300股市指數貨物的交易額達到163萬(wàn)億元,同比增長(cháng)16%,而2014年滬深300股份公司憑證成交額為27.5萬(wàn)億元(約占滬深兩市股份公司憑證交易總額的37%),由此可見(jiàn)股市指數貨物的流動(dòng)性顯著(zhù)高于現貨

　�。�5）股市指數貨物實(shí)行現金交割方式

　　期指市場(chǎng)雖然是建立在股份公司憑證市場(chǎng)基礎之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現金形式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計算盈虧而不轉移實(shí)物，在期指合約的交割期投入資金者完全不必購買(mǎi)或者拋出相應的股份公司憑證來(lái)履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股份公司憑證市場(chǎng)出現“擠市”的現象。

　�。�6）股市指數貨物關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟

　　一般說(shuō)來(lái)，股市指數貨物市場(chǎng)是專(zhuān)注于根據宏觀(guān)經(jīng)濟資料進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)，而現貨市場(chǎng)則專(zhuān)注于根據個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。